Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dành cho Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (Cổ phiếu DPM) thêm 11% và nâng khuyến nghị lên MUA với triển vọng lợi nhuận cải thiện, cổ tức bằng tiền mặt được điều chỉnh từ 1.000VND/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 5,6%) lên 1.500VND/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 8,4%) và việc bãi bỏ mức chiết khấu 10% đối với công ty liên kết PVTex, dù tỷ lệ chiết khấu cao hơn.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 27/07/2018. Nguồn: AmiBroker
EPS 2018 dự báo sẽ giảm 7,9% so với năm 2017 do biên lợi nhuận mảng u-rê giảm do chi phí khí đầu vào tăng và nhà máy NH3-NPK lỗ nhẹ. Lý do chúng tôi điều chỉnh tăng so với báo cáo trước là công ty tích cực cắt giảm chi phí trong 6 tháng đầu năm.
Chúng tôi dự báo EPS 2018-2022 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 12,3% nhờ giá u-rê phục hồi và nhà máy NH3-NPK hoạt động ổn định.
Yếu tố hỗ trợ: Lợi nhuận từ nhà máy NPK cao hơn, điều chỉnh luật thuế GTGT, nhà nước thoái vốn.
Rủi ro: Cước phí vận chuyển khí tăng từ năm 2021 trở đi.
Nguồn: VCSC
