Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) vừa công bố KQLN 6 tháng đầu năm 2018 với doanh thu đạt 4.800 tỷ đồng, tăng 9,9% so với cùng kỳ năm ngoái và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 395 tỷ đồng, giảm 12,9%. Giá u-rê phục hồi 5,3% trong khi sản lượng bán ra đi ngang. Tuy nhiên, chi phí khí đầu vào tăng mạnh 23,4% so với cùng kỳ năm ngoái theo xu hướng của giá dầu nhiên liệu, làm giảm biên lợi nhuận gộp và giảm lợi nhuận. Lợi nhuận 6 tháng đầu năm đạt 67.4% dự báo cả năm của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 23/07/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi xin lưu ý rằng DPM tiếp tục tích cực cắt giảm chi phí khoảng 39,2% trong Quý 2 (chủ yếu là chi phí tiếp thị, quảng cáo và khuyến mãi) khiến lợi nhuận ròng cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, tại cuộc gặp gần đây với nhà đầu tư, DPM cho biết dự kiến nhà máy NPK mới sẽ đi vào hoạt động thương mại trong Quý 3 và sẽ không lỗ trong 6 tháng cuối năm. Với những diễn biến này, chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cả năm thêm 5% trong báo cáo cập nhật tới.
DPM hiện đang giao dịch tại mức P/E trượt là 12,7 lần, theo giá đóng cửa phiên hôm nay. Với việc điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận cả năm 2018, chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể giá mục tiêu 18.200VND/cổ phiếu (tổng mức sinh lời 7,9%, bao gồm lợi suất cổ tức 5,6%).
Nguồn: VCSC
