Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (Cổ phiếu DPM) vừa cho biết điều chỉnh mục tiêu doanh thu tăng 5,5% lên 9 nghìn tỷ đồng và LNST tăng thêm 67,1% lên 620 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng lý do của việc điều chỉnh này là (1) giá u-rê tăng và (2) nhà máy NPK-NH3 lỗ ít hơn so với dự kiến trước đây của công ty.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 12/12/2018. Nguồn: AmiBroker
Mục tiêu LNST 2018 nói trên tương đương 88,5% dự báo cả năm của chúng tôi là 700 tỷ đồng và đồng nghĩa với việc LNST Quý 4 sẽ thấp. Điều này có thể do việc điều chỉnh chi phí bảo dưỡng 111 tỷ đồng đã ghi nhận năm 2017 qua Quý 4/2018 theo yêu cầu của kiểm toán nhà nước. Tuy nhiên, chúng tôi trước đó đã dự báo DPM đã ghi nhận trước một số khoản chi phí dự phòng trong năm 2017 để hỗ trợ lợi nhuận 2018, nên chúng tôi dự báo chi phí 2019 sẽ tăng trở lại mức thông thường sau mức thấp năm 2018. Vì vậy, chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận 2019 và giá mục tiêu.
Chúng tôi xin lưu ý rằng DPM sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường vào tháng 01/2019 để công bố một số thay đổi về nhân sự. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 24/12/2018. Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 21.300VND/cổ phiếu (dự báo tổng mức sinh lời 8,6%, bao gồm lợi suất cổ tức 7,1%). Tại mức giá đóng cửa phiên hôm nay, DPM hiện đang giao dịch tại mức P/E 2019 là 11,1 lần và P/B hiện tại là 1 lần trên cơ sở dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
