Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (Cổ phiếu DPM) đề ra mục tiêu doanh thu 2019 đạt 10 nghìn tỷ đồng, cao hơn 10,1% so với mục tiêu điều chỉnh năm 2018. Chúng tôi cho rằng điều này nhờ vào hiệu suất hoạt động cao hơn của nhà máy NH3-NPK mới. Trong khi đó, công ty đề ra mục tiêu LNST 2019 đạt 471 tỷ đồng, thấp hơn 24% so với mục tiêu LNST 2018 đã điều chỉnh. Mục tiêu LNST 2019 chỉ bằng 53,5% dự báo của chúng tôi, mà theo chúng tôi là thận trọng. Chúng tôi xin lưu ý rằng trong năm 2018, DPM đã điều chỉnh tăng kế hoạch LNST 2018 thêm 67,1% vào giữa tháng 12/2018.
Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 23/01/2019. Nguồn: AmiBroker
DPM đề ra mục tiêu sản lượng u-rê bán ra đạt 810.000 tấn, vì công ty sẽ thực hiện bảo dưỡng định kỳ năm 2019, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Đáng chú ý, công ty đề ra mục tiêu sản lượng kinh doanh NPK (từ nhà máy mới) lên đến 185.000 tỷ đồng cho năm 2019, gấp 3 lần năm 2018 và đạt 92,5% giả định của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo LNST 2019 hiện tại là 880 tỷ đồng, tăng 25,7% so với năm 2018.
DPM đề ra mục tiêu cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2019 tại mức 1.000VND/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 4,4%). Vì DPM nắm giữ lượng tiền mặt lên đến 2,9 nghìn tỷ đồng và ít nhu cầu đầu tư trong các năm tới, chúng tôi hiện dự báo công ty sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt 1.500VND/cổ phiếu cho năm 2019 (lợi suất cổ tức 6,6%).
Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 22.800VND/cổ phiếu (tổng mức sinh lời dự báo đạt 6,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 6,6%). Tại giá đóng cửa phiên hôm nay, DPM hiện đang giao dịch tại P/E 2019 là 11,5 lần trên cơ sở dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
