Cập nhật cổ phiếu DPM – Chờ đợi vào chính sách chi trả cổ tức

Chờ đợi vào chính sách chi trả cổ tức

Đồ thị cổ phiếu DPM phiên giao dịch ngày 06/02/2023. Nguồn: AmiBroker

• Thực tế: Sản lượng dẫn dắt doanh thu 4Q22 tăng cao kỉ lục – Cổ phiếu DPM công bố KQKD 4Q22 với doanh thu 3,900 tỷ đồng (-23% n/n, +0.4% q/q) và LNST 1,140 tỷ đồng (-32% n/n, +14% q/q), hoàn thành 76%/123% dự báo Doanh thu/LNST của chúng tôi. Trong đó, doanh số tại thị trường nội địa chiếm 87% tổng doanh thu. Chúng tôi ước tính kim ngạch xuất khẩu urê đạt khoảng 503 tỷ đồng (-45% n/n), với hơn 32,000 tấn (-41% n/n), trong khi đó 4Q21 là 914 tỷ đồng và 54,000 tấn. Giá bán urê nội địa trong 4Q22 ước đạt 14,100 đồng/kg (-17% n/n), trong khi tổng sản lượng tiêu thụ ước đạt 174,000 tấn (-24% n/n). Tuy nhiên, doanh thu từ NPK đã bù đắp cho những thiếu hụt này với mức tăng 43% n/n. – Do đó, biên LN gộp (GM) giảm 5%p n/n chỉ còn 42% trong 4Q22 do chi phí đầu vào tăng, nhưng đây vẫn là một sự cải thiện so với 3Q22 với mức tăng 4%p q/q. CPBH& QL/doanh thu tăng 4%p n/n lên 13% trong 4Q22. Qua đó, biên LN ròng (NM) giảm đáng kể 7%p n/n xuống 29%. – Trong năm 2022, DPM ghi nhận 18,627 tỷ đồng doanh thu (+46% n/n) và 5,605 tỷ đồng LNST (+87% n/n). Kết quả năm 2022 hoàn thành 94%/104% dự báo Doanh thu/LNST của chúng tôi.
• Ưu và nhược điểm: Chính sách chi trả cổ tức hấp dẫn – Bảng cân đối kế toán lành mạnh và không có kế hoạch CAPEX đáng kể có thể giúp DPM theo đuổi tỷ lệ chi trả cổ tức 50-60% (payout ratio) trong giai đoạn 2022-23F. Tuy nhiên, giá bán urê trong nước tháng 1/2023 vào khoảng 12,000 đồng/kg (-17% t/t). Dựa trên sự sụt giảm cả về kim ngạch xuất khẩu và giá bán nội địa, chúng tôi cho rằng triển vọng của công ty có thể không mấy sáng sủa trong 1Q23F. Tuy nhiên, tại thị trường nội địa, DPM vẫn có một vị thế nhất định mà khó đối thủ nào có thể vượt qua.
• Hành động: Lợi nhuận đang được xem xét lại – Chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DPM do nhận thấy triển vọng của ngành không mấy sáng sủa. Do giá bán tháng 1/2023 giảm mạnh hơn dự báo của chúng tôi, lợi nhuận của DPM đang được xem xét lại.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.