Sự kiện: Tổ chức thành công ĐHCĐ
Sáng ngày 31/3/2025, DGC đã tổ chức thành công ĐHCĐ. Cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình bao gồm kế hoạch HĐKD 2025, kế hoạch đầu tư và chính sách cổ tức. Công ty cũng công bố KQKD sơ bộ Q1/2025. Chi tiết như sau:
Kế hoạch HĐKD 2025 thận trọng
Cổ đông đã thông qua kế hoạch HĐKD có phần thận trọng cho năm 2025 với doanh thu đạt 10,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 5,2% trong khi LNST giảm 3,5% xuống 3 nghìn tỷ đồng.
HSC cho rằng này kế hoạch này khá thận trọng vì BLĐ DGC dường như cho rằng doanh thu tăng trưởng chủ yếu nhờ giá bán bình quân tăng hơn là nhờ sản lượng tiêu thụ tăng. Giả định này có thể dựa trên dự đoán về tình trạng thiếu hụt quặng apatit, một nguyên liệu đầu vào chính.
Theo đó, kế hoạch HĐKD năm 2025 mà Công ty đề ra thấp hơn lần lượt 20% và 14% so với dự báo của HSC. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 13 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 32%) và 3,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Sự khác biệt chính giữa kế hoạch của DGC và dự báo của chúng tôi đến từ giả định về sản lượng tiêu thụ (Bảng 2).
Tại ĐHCĐ, BLĐ DGC cũng công bố KQKD sơ bộ tích cực cho Q1/2025, với LNST đạt 800 tỷ đồng, tăng 13,7% so với cùng kỳ và 1,6% so với quý trước, trên doanh thu thuần 2,7 nghìn tỷ đồng (tăng 13,2% so với cùng kỳ và 11,7% so với quý trước). KQKD Q1/2025 này của DGC bằng lần lượt 21% và 23% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2025 của HSC.
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q1/2025, DGC
Trọng tâm chính trong năm nay
Giai đoạn 1 của dự án Đức Giang Nghi Sơn với vốn đầu tư 1,2 nghìn tỷ đồng. Lưu ý, dự án này đã khởi công xây dựng vào ngày 17/2. Công suất của giai đoạn 1 sẽ đạt khoảng 151.000 tấn/năm, bao gồm 50.000 tấn xút/năm. Thời gian xây dựng là từ Q1/2025 đến Q1/2026, và hoạt động thương mại sẽ bắt đầu vào Q2/2026. Trong buổi lễ, DGC và PVChem cũng đã ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược cho dự án này. Theo đó, PVChem sẽ tiêu thụ 40% sản lượng của dự án trong khi phần còn lại sẽ được bán cho các nhà sản xuất khác như Formosa.
Các khoản đầu tư khác: DGC lên kế hoạch đầu tư thêm 50 tỷ đồng vào dự án Ethanol Đắk Nông, đầu tư 40 tỷ đồng cho kế hoạch nâng cấp và mở rộng CTCP Ắc quy Tia Sáng (TSB; chưa khuyến nghị), gia hạn giấy phép cho Khai trường 25 và nhận được giấy phép đầu tư cho dự án BĐS, v.v.
DGC hiện đang xin gia hạn thêm 5 năm giấy phép thăm dò quặng apatit tại Khai trường 25 và Khai trường 19, dự kiến được phê duyệt trong nửa cuối năm 2025. Hiện tại, nguồn quặng trong nước đáp ứng được khoảng 80-85% nhu cầu của DGC, phần còn lại được mua từ bên ngoài, bao gồm cả nhập khẩu từ Ai Cập với mức giá cạnh tranh. Tuy nhiên, chất lượng quặng apatit từ Ai Cập phù hợp cho sản xuất phân bón nhưng không phù hợp để sản xuất P4. Do đó, việc gia hạn giấy phép khai thác là yếu tố then chốt để DGC đảm bảo nguồn cung quặng phù hợp trong dài hạn. Bên cạnh đó, DGC cũng có kế hoạch tham gia đấu giá các khai trường khác như Khai trường 23, Khai trường 22, Khai trường 20.
Công ty cũng đang tích cực thúc đẩy phát triển dự án mỏ Bauxite tại tỉnh Đắk Nông, hiện đang nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính quyền địa phương, mặc dù vẫn còn một số thủ tục cần được hoàn tất trước khi được phê duyệt chính thức. Đối với dự án BĐS, BLĐ DGC đặt mục tiêu doanh thu đạt 5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận thuần đạt 1 nghìn tỷ đồng sau khi hoàn tất dự án. Chúng tôi hiện chưa đưa các dự án Bauxite và BĐS vào mô hình dự báo lợi nhuận, do đó đây có thể là yếu tố tiềm năng giúp nâng dự báo lợi nhuận trong dài hạn.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
BLĐ DGC cho biết trong thời gian tới, họ không thấy khả năng thuế xuất khẩu đối với các sản phẩm P4 từ Việt Nam sẽ tăng đáng kể so với mức hiện hành là 5%. Ngoài ra, Công ty cũng đang theo dõi khả năng Mỹ công bố các mức thuế mới đối với hàng hóa toàn cầu và hàng hóa nhập khẩu từ Việt Nam vào ngày 2/4 tới, điều này có thể ảnh hưởng đến DGC. Tuy nhiên, do DGC gần như không có hoạt động xuất khẩu sang Mỹ nên rủi ro tác động trực tiếp là khá thấp.
Tại ĐHCĐ, cổ đông cũng đã thông qua chính sách cổ tức năm 2025 ở mức 30% mệnh giá, có thể chi trả bằng cổ phiếu hoặc tiền mặt. Hiện tại, chúng tôi giả định cổ tức năm 2025 sẽ được chi trả bằng tiền mặt ở mức 3.000đ/cổ phiếu, tương đương lợi suất cổ tức 3%.
HSC duy trì dự báo cho năm 2025 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 13% đạt 3,5 nghìn tỷ đồng trên doanh thu thuần 13 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 32%. Cổ phiếu DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,3 lần, cao hơn bình quân 4 năm ở mức 9 lần. Trong khi đó, DGC đang có P/E dự phóng năm 2025 là 11,7 lần, thấp hơn trung vị của các công ty cùng ngành trong khu vực ở mức 14 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DGC với giá mục tiêu không đổi là 133.000đ, tiềm năng tăng giá 29%.
Bảng 2: Giả định chính về sản lượng, DGC
Bảng 3: Kế hoạch năm 2025 và dự báo của HSC, DGC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
