Sự kiện: Cập nhật môi trường kinh doanh
Từ cuối năm 2025, Chính phủ Việt Nam đã siết chặt các quy định về môi trường và khai thác khoáng sản, đặc biệt liên quan đến quặng apatit tại Lào Cai. Điều này đã dẫn đến việc tạm dừng hoạt động tại các khai trường số 19B và số 25 của DGC. Do đó, thay vì tự chủ khoảng 80% nhu cầu nguyên liệu như trước đây, DGC đã chuyển sang mua từ bên ngoài và nhập khẩu gần như toàn bộ quặng apatit. Mặc dù chúng tôi kỳ vọng DGC có thể từng bước quay trở lại tự khai thác từ nửa cuối năm 2026 (tại khai trường số 19B) nhưng việc phụ thuộc vào nguồn cung bên ngoài trong nửa đầu năm 2026 và xuyên suốt năm 2026, trong bối cảnh không còn lợi thế chi phí như trước, dự kiến sẽ gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận. Yếu tố này nhiều khả năng sẽ bù trừ phần lớn lợi ích từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung phốt pho vàng (P4) tại Việt Nam và xu hướng tăng giá gần đây.
Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 16/03/2026
Tác động: Giảm bình quân 31% dự báo lợi nhuận thuần các năm 2026-2027
Để phản ánh chi phí đầu vào gia tăng và việc nhà máy tạm dừng hoạt động một tháng để bảo trì trong Q1/2026, HSC điều chỉnh giảm bình quân 31% dự báo lợi nhuận thuần cho các năm 2026-2027. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ giảm 21% trong năm 2026 (xuống 2.394 tỷ đồng) sau đó phục hồi 27% trong năm 2027 (đạt 3.029 tỷ đồng) và tăng trưởng 20% trong năm 2028 (dự báo lần đầu) đạt 3.643 tỷ đồng.
Theo đó, dự báo mới của chúng tôi cho giai đoạn 2026-2028 – thấp hơn 20-29% so với bình quân dự báo thị trường – cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 6,4%.
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu tăng 6% trong 1 tháng qua nhưng giảm 22% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,5 lần, thấp hơn bình quân 3 năm ở mức 12,7 lần. HSC giảm 28% giá mục tiêu xuống 82.600đ (tiềm năng tăng giá 16%). Trên cơ sở định giá, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng. Một số yếu tố tích cực đang hỗ trợ triển vọng toàn cầu và giá bán bình quân, bao gồm nhu cầu toàn cầu cải thiện, căng thẳng địa chính trị gia tăng tại Trung Đông và tình trạng thắt chặt nguồn cung tạm thời sau khi công suất tại Việt Nam giảm gần 20% sau sự cố xảy ra vào giữa tháng 2. Tuy nhiên, vị thế hiện tại của DGC có thể hạn chế khả năng tận dụng đầy đủ các yếu tố thuận lợi này trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ trong ngắn hạn cũng có thể bị ảnh hưởng bởi những hạn chế về nguồn cung nguyên liệu đầu vào.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
