Thông tư 36 giúp gia tăng khả năng cạnh tranh các doanh nghiệp dược được chứng minh nguồn gốc thuốc. Chúng tôi đánh giá với việc đưa thêm yêu cầu về chứng minh nguồn gốc nguyên liệu trong đấu thầu thuốc giúp các doanh nghiệp dược Việt Nam như Công ty Cổ phần Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định (cổ phiếu DBD) có cơ hội cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp dược giá thấp tại nhóm 3. 
Đồ thị cổ phiếu DBD phiên giao dịch ngày 30/10/2019. Nguồn: AmiBroker
– Tăng trưởng nhờ vào nhà máy thuốc ung thư sẽ đi vào hoạt động Q1/2020. nhà máy sản xuất thuốc điều trị ung thư theo tiêu chuẩn GMP – EU/PICs với công suất thuốc tiêm và đông khô 25 triệu sản phẩm/ năm và 2 triệu sản phẩm thuốc viên/ năm. Chúng tôi đánh giá việc hoàn thành nhà máy sẽ giúp cổ phiếu DBD có thể: (1) Có thể tham gia đấu thầu nhóm 1, 2 – nơi chủ yếu tham gia của các doanh nghiệp nước ngoài. Do đó, giá bán các sản phẩm cao hơn; (2) Biên lợi nhuận cao hơn so với nhóm 3 khoảng 5%. Dự báo doanh thu từ nhà máy mới đạt 100 tỷ trong năm đầu tiên với công suất 500.000 lọ/năm.
– Tiếp tục mở rộng thêm 2 nhà máy sản xuất thuốc theo tiêu chuẩn PIC/S GMP từ 2020 – 2022. Nhà máy Non betalactam với công suất 400 triệu sản phẩm/ năm sẽ đi vào hoạt động vào 2022. Đồng thời, nhà máy Betalactam với công suất 62 triệu lọ/năm với GD1 sẽ vận hành vào 2022. Chúng tôi cho rằng việc xây dựng 2 nhà máy theo chuẩn PIC/S sẽ giúp DBD tham gia đấu thầu vào nhóm 1 và nhóm 2 có giá trị hơn. Đồng thời, giúp DBD có thể tiếp cận với các đối tác nước ngoài có công nghệ cao như Tesla.
– Thoái vốn nhà nước, nới room lên 100%. Trong năm 2019 đầu 2020, DBD sẽ thực hiện thoái 13,34% vốn tại quỹ đầu tư phát triển Bình Định. Đồng thời thực hiện nới room lên 100% nhằm giúp DBD có thể tiếp cận với các nhà đầu tư trong lĩnh vực Dược để cùng phát triển các nhà máy mới. ”
Chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng trong giai đoạn 2020-2022 từ 3 nhà máy mới của DBD, đặc biệt nhà máy thuốc ung thư sẽ giúp DBD tiếp cận với việc đấu thầu thuốc vào kênh ETC (chiếm 70% doanh thu DBD) ở nhóm 1 và 2 với giá và biên lợi nhuận cao hơn. Đồng thời, trong ngắn hạn việc thoái vốn nhà nước và nới room sẽ giúp DBD tiếp cận với các nhà đầu tư trong lĩnh vực dược phẩm để phát triển các nhà máy mới. Sử dụng phương pháp P/E, giá mục tiêu DBD ở mức 60.600 đồng/CP.
Nguồn: SSI
