Sự kiện: Hội nghị Emerging Vietnam 2025 của HSC
CTG đã tham dự hội nghị của HSC vào tuần trước và chia sẻ thông tin cập nhật về tăng trưởng tín dụng, sức ép đối với tỷ suất lợi nhuận, chất lượng tài sản cùng các sáng kiến chiến lược nhằm nâng cao hiệu quả huy động và hoạt động. Những thông tin chính như sau.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 01/07/2025
Tín dụng tăng mạnh đồng đều, tăng trưởng 9,2% kể từ đầu năm
CTG đã công bố tăng trưởng tín dụng ở mức 9,22% kể từ đầu năm tính đến cuối tháng 6/2025 và ghi nhận tăng trưởng cân bằng ở tất cả các phân khúc chính. Cụ thể như sau:
- Tín dụng bán lẻ chiếm 36-37% tổng danh mục cho vay, tăng 9% kể từ đầu năm, với động lực tiếp tục đến từ cho vay mua nhà và cho vay cá nhân.
- Tăng trưởng cũng đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp, DNNVV và doanh nghiệp siêu nhỏ. Điều này cho thấy tăng trưởng tín dụng đến từ nhiều nguồn đa dạng hơn.
- Ngân hàng tích cực cho vay các doanh nghiệp lớn, bao gồm các khách hàng như Vingroup (VIC; Giảm tỷ trọng, giá mục tiêu 85.900đ) và tin rằng sự hồi phục của nền kinh tế sẽ phán ánh trước tiên vào các doanh nghiệp lớn, sau đó lan tỏa tới các DNNVV và khách hàng cá nhân.
- Các khoản vay liên quan tới phân khúc FDI hiện chiếm 6% tổng dư nợ tín dụng, tăng đáng kể nhờ chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ thu hẹp.
- Trong khi đó, cho vay phân khúc BOT vẫn đi ngang, từ đó làm giảm tỷ trọng của phân khúc này trong tổng dư nợ tín dụng.
CTG là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất kể từ đầu năm, vượt trội so với các NHTM quốc doanh khác như BID (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 42.500đ) (tăng 5% kể từ đầu năm) và VCB (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 66.300đ) (tăng 4% kể từ đầu năm).
Tỷ lệ NIM gặp sức ép nhưng đang ổn định trở lại
CTG chia sẻ rằng tỷ lệ NIM đã giảm xuống trong Q1/2025, phù hợp với các nỗ lực của ngành Ngân hàng để hỗ trợ nền kinh tế. Trong Q2/2025, tỷ lệ NIM duy trì so với quý trước, cho thấy xu hướng giảm có thể đang dần ổn định. Cho năm 2025-2026, Ngân hàng dự báo tỷ lệ NIM sẽ tiếp tục gặp áp lực, nguyên nhân như sau:
- Kế hoạch tăng trưởng tín dụng tham vọng.
- Rủi ro chi phí huy động tăng lên.
Sau năm 2026, CTG dự báo việc nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ hơn sẽ giúp mở rộng NIM.
Để bù đắp áp lực lên tỷ suất lợi nhuận, CTG triển khai một số giải pháp như sau:
- Đẩy mạnh tăng trưởng tiền gửi không kỳ hạn và thu hút tiền gửi ngắn hạn.
- Sử dụng linh hoạt các nguồn huy động, bao gồm liên ngân hàng, trái phiếu và nguồn vốn từ khách hàng tổ chức.
- Sử dụng tiền gửi từ KBNN nhờ Nghị định 24 điều chỉnh, cho phép sử dụng nguồn vốn thặng dư linh hoạt hơn để hỗ trợ thanh khoản.
Trong khi CTG tạm thời phải đối mặt với sức ép lên tỷ lệ NIM, động thái chiến lược của Ngân hàng nhằm tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp từ KBNN và cải thiện cơ cấu tiền gửi có thể giúp giảm bớt biến động về chi phí huy động. Những cải thiện mang tính cấu trúc trong quản lý thanh khoản có thể giúp nâng cao tỷ suất lợi nhuận trong trung hạn.
Chất lượng tài sản vẫn ổn định, chi phí dự phòng được dự báo sẽ giảm xuống
Tại thời điểm giữa tháng 6/2025, tỷ lệ nợ xấu của CTG là 1,4%, cải thiện nhẹ so với 1,55% tại thời điểm cuối Q1/2025.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR được dự báo sẽ dao động trong khoảng như sau:
- 150-170% đối với kịch bản thuận lợi.
- 130% đối với kịch bản thận trọng hơn.
Chi phí dự phòng năm 2025 được dự báo dao động từ 20-25 nghìn tỷ đồng, giữ nguyên so với kế hoạch trước đó của BLĐ. Mặc dù tăng cao trong Q1, chi phí dự phòng được dự báo sẽ giảm xuống trong Q2 dựa trên giả định chất lượng tài sản ổn định.
Chiến lược trích lập dự phòng của CTG cho thấy lập trường thận trọng, tình hình chất lượng tài sản của Ngân hàng vẫn trong biên độ an toàn, tuy nhiên vẫn cần thận trọng, đặc biệt là đối với những ngành phục hồi chậm như xây dựng, vật liệu xây dựng và BOT.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào cho Cổ phiếu CTG với giá mục tiêu giữ nguyên là 50.000đ (tiềm năng tăng giá 21%). CTG đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,16 lần, thấp hơn đáng kể so với các NHTM tương đồng như BID (1,39 lần) và VCB (1,79 lần).
Chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm 2025 với LNTT đạt 40 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 26%) dựa trên kỳ vọng đà tăng trưởng lợi nhuận sẽ mạnh mẽ hơn kể từ Q2.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.