Với tổng sản lượng điện trong Q4 2017 đạt khoảng 279 triệu kWh (-21,6% YoY), chúng tôi ước tính LNST của CHP trong quý này ở quanh mức 149 tỷ đồng (-36% YoY). Tuy nhiên, với công bố thông tin gần đây liên quan tới việc tạm ngưng phát điện trong khoảng 3 tháng, chúng tôi cho rằng xu hướng giảm trong KQKD khả năng sẽ còn tiếp tục và chạm đáy trong Q1 2018. Với những diễn biến mới này, chúng tôi kỳ vọng Q1 2018 sẽ xuất hiện những cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu CHP.
Đồ thị cổ phiếu CHP cập nhật ngày 2/01/2017. Nguồn: AmiBroker
Mặc dù quý cuối năm giảm so với cùng kỳ nhưng KQKD tính chung cả năm 2017 vẫn tăng trưởng mạnh
Bên cạnh sản lượng điện giảm 21,6%, giá bán điện bình quân quý 4 này cũng giảm nhẹ khoảng 2,3% xuống còn 985 đồng/kWh, qua đó góp phần làm doanh thu trong quý giảm 23,5% YoY.
Tuy nhiên, nhờ KQKD tốt trong 3 quý đầu năm nay, ước tính tổng sản lượng điện cả năm của CHP vẫn đạt 871 triệu kWh (+38% YoY). Vì vậy, chúng tôi ước tính công ty sẽ đạt doanh thu và LNST lần lượt là 858 tỷ đồng và 414 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng 61% về lợi nhuận.
KQKD dự kiến sẽ chạm đáy trong năm 2018
Theo thông tin từ CHP, việc tạm ngưng phát điện nhà máy thủy điện A Lưới hoàn toàn nằm trong kế hoạch của công ty về hoạt động đại tu định kỳ 5 năm một lần. Lần này, dự kiến công tác đại tu sẽ kéo dài khoảng 2,5 tháng tới giữa tháng Ba năm 2018. Vì vậy, chúng tôi ước tính sản lượng điện trong Q1 2018 sẽ đạt khoảng 60 triệu kWh, tương ứng với mức lỗ khoảng 8 – 10 tỷ đồng. Việc này khiến tổng sản lượng và LNST dự kiến trong năm 2018 giảm xuống lần lượt là 637 triệu kWh (-27% YoY) và 256 tỷ đồng (-28% YoY).
Trong báo cáo cập nhật cổ phiếu CHP phát hành ngày 20/7/2017, giá mục tiêu cho CHP là 31.900 đồng/CP và tác động từ hoạt động đại tu định kỳ lên KQKD không ảnh hưởng tới quan điểm tích cực của chúng tôi đối với cổ phiểu này. Đồng thời, chúng tôi cũng khuyến nghị nhà đầu tư chờ đợi cơ hội tích lũy cổ phiếu CHP ở vùng giá hấp dẫn hơn khi KQKD có sự suy giảm tạm thời trong năm 2018.
Nguồn: Rongviet Research
