C32 đặt kế hoạch kinh doanh năm 2018 tăng trưởng khả quan. Doanh thu dự kiến đạt 680 tỷ đồng, tăng 21% yoy và LNTT dự kiến đạt 144 tỷ đồng, tăng 26% yoy.
Đồ thị cổ phiếu C32 phiên giao dịch ngày 03/05/2018. Nguồn: AmiBroker
Về kế hoạch kinh doanh 2018 của C32, có các điểm nhấn chính như sau:
- Trong Q2/2018, nhiều khả năng C32 sẽ được gia hạn giấy phép khai thác mỏ đá Tân Đông Hiệp đến hết năm 2019. Nên công suất khai thác đá xây dựng trong năm nay vẫn sẽ được duy trì. Doanh thu đá xây dựng kế hoạch 2018 dự kiến tăng 4%, đạt 270 tỷ đồng. Ngoài ra, theo quyết định số 01/2018/QĐ- UBND, bảng giá tính thuế tài nguyên ở tỉnh Bình Dương đã có sự thay đổi kể từ ngày 31/1/2018. Ví dụ, mức giá tính thuế của đá dăm các loại ở thị xã Dĩ An sẽ tăng từ 130.000 đồng/m3 lên 240.000 đồng/m3. Theo ước tính của công ty, việc này sẽ làm chi phí gia tăng khoảng 3%. Tuy nhiên, công ty cũng vừa điều chỉnh tăng giá bán thêm khoảng 4% trong Q1/2018. Do đó, lợi nhuận C32 không bị ảnh hưởng từ việc tăng thuế này.
- Doanh thu kế hoạch mảng cống bê tông năm nay tăng mạnh 35% so với 2017, đạt 140 tỷ đồng, là nhờ xưởng cống Thạnh Phước GĐ1 đã đi vào họat động từ cuối năm 2017 và sẽ chạy đủ công suất trong năm 2018. Theo chia sẻ từ Ban Giám đốc, mảng cống bê tông, khả năng hoàn thành kế hoạch năm nay là khả thi nhờ việc chủ động tham gia đấu thầu các dự án hạ tầng ở TP.HCM, Bình Dương…, qua đó ước đoán được nhu cầu trong thời gian tới. Trong thời gian qua, giá thép và cát xây dựng tăng cao cũng đã ảnh hưởng đến lợi nhuận của C32 do các hợp đồng mua hàng thường được ký kết từ trước. Do vậy, đối với những hợp đồng ký mới, công ty sẽ đàm phán để có mức giá tốt hơn và phấn đấu đạt biên lợi nhuận gộp khoảng 20%.
- Mảng xây lắp cũng có kế hoạch tăng trưởng tốt, tăng 47% yoy đạt 160 tỷ đồng. Nhìn chung, mảng xây lắp của C32 vấp phải sự cạnh tranh cao và tỷ trọng đóng góp vào lợi nhuận gộp ít hơn so với mảng đá xây dựng và cống bê tông (biên gộp xây lắp khoảng 7-8%).
- Năm nay, C32 có thể ghi nhận thêm doanh thu BĐS dự án khu dân cư Nguyễn Văn Tiết (Thuận An, Bình Dương). Được biết, lô đất 6.000 m2 này có vị trí khá đẹp, nằm trên trục đường Nguyễn Văn Tiết, cách trụ sở của C32 khoảng 2km về phía TP.HCM. Công ty dự kiến bán khoảng 2.000 m2 trong năm nay, với phương án phân lô, bán nền hoặc xây dựng khu dân cư. Do miếng đất này đã thuộc sở hữu của C32 từ lâu nên giá vốn đang ở mức rất thấp. Hiện nay, giá đất ở khu vực trên có giá khoảng trên 20 triệu đồng/m2. Theo chúng tôi, với phương án phân lô thì tỷ lệ đất thương phẩm có tỷ lệ khoảng 60-70%. Như vậy, mảng BĐS có thể đóng góp khoảng 24-28 tỷ đồng doanh thu trong năm nay nếu công ty chọn phương án bán nhanh đất nền.
Khuyến nghị. Trong bối cảnh mỏ đá Tân Đông Hiệp sắp được gia hạn, nhu cầu đầu tư hạ tầng và thị trường BĐS tiếp tục diễn biến khả quan, C32 có nhiều thuận lợi để hoàn thành kế hoạch năm 2018. EPS 2018 dự kiến đạt 8.416 đồng/cp. Với thị giá hiện nay, C32 đang giao dịch tại mức PE fwd2018 là 4,0 lần và PB là 1,0 lần, mức định giá rất hấp dẫn. Ngoài ra, câu chuyện BĐS cũng là thông tin tích cực cho công ty trong thời gian tới. Do vậy, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu C32 trong trung hạn.
Nguồn: Research BVSC
