Chúng tôi điều chỉnh giảm 0,6% giá mục tiêu dành cho CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (Cổ phiếu BSR) xuống 16.000VND/cổ phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN vì từ tháng 1 đến nay, giá cổ phiếu này đã tăng 16,7% nên không còn nhiều dư địa như trước.
Đồ thị cổ phiếu BSR phiên giao dịch ngày 17/05/2019. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2019 thêm 1,4% với việc điều chỉnh tăng dự báo biên dầu diesel thêm 4%. LNST có tín hiệu phục hồi rõ nét trong quý 1/2019 (600 tỷ đồng, sau khi lỗ 1 nghìn tỷ đồng quý 4/2018) hứa hẹn triển vọng lợi nhuận năm 2019 sẽ tươi sáng hơn.
Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo 2020-2023 thêm 5,3% với việc điều chỉnh tăng dự báo biên dầu diesel thêm 3%.
Chúng tôi dự báo dòng tiền tự do trung bình năm 2019-2023 của BSR sẽ ổn định khoảng 244 triệu USD để trả cổ tức bằng cổ phiếu 700VND/cổ phiếu mỗi năm (lợi suất cổ tức 5%). Dự kiến BSR sẽ giảm nợ trong năm 2019, nên cổ phiếu hấp dẫn hơn so với các công ty khác trong ngành (10,1% so với 47,2%) trong khi EV/EBITDA 2019 là 5,4 lần, thấp hơn 25% so với các công ty khác trong ngành (7 lần).
Rủi ro: biên dầu diesel tăng chậm hơn so với dự báo, giá dầu thô có thể biến động rất mạnh (diễn ra trong 1 quý), bãi bỏ mức thuế ưu đãi 0% năm 2020.
Nguồn: VCSC
