Làn sóng thứ hai của dịch COVID-19 ảnh hưởng đà phục hồi trong 6 tháng cuối năm 2020– Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu BSR phiên giao dịch ngày 31/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (Cổ phiếu BSR) thêm khoảng 2% khi chúng tôi dự báo khoản lỗ ròng cao hơn trong năm 2020 so với dự kiến trước đây trong bối cảnh chúng tôi giả định làn sóng thứ hai của dịch COVID-19 hiện tại sẽ khiến đà phục hồi của biên xăng dầu chững lại trong 6 tháng cuối năm 2020. Trong khi đó, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2021-2029.
- Chúng tôi cũng hạ khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu của BSR đã tăng 6,5% trong vòng 3 tháng qua.
- Chúng tôi dự báo BSR sẽ ghi nhận khoản lỗ ròng trị giá 2 nghìn tỷ đồng trong năm 2020 so với mức 1,4 nghìn tỷ đồng như dự báo trước đây, do triển vọng phục hồi thấp hơn cho biên xăng dầu (giá sản phẩm trừ giá dầu thô đầu vào) của tất cả các sản phẩm trong 6 tháng cuối năm 2020.
- Tuy nhiên, chúng tôi duy trì triển vọng phục hồi từ năm 2021 trở đi với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,9 nghìn tỷ đồng, đến từ sự phục hồi của biên xăng/dầu nhiên liệu máy bay/dầu diesel và tăng trưởng sản lượng bán 20% sau giai đoạn bảo trì định kỳ. Chúng tôi cũng cho rằng BSR có thể thực hiện trở lại việc thanh toán cổ tức tiền mặt trong năm 2021 ở mức giá 300 đồng/CP (lợi suất 4,5%) sau giai đoạn không chia cổ tức tiền mặt trong năm 2019 và 2020.
- Chúng tôi cho rằng định giá của BSR là khá hấp dẫn tại EV/EBITDA dự phóng năm 2020/2021 là 31,8/3,5 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: biên xăng dầu phục hồi mạnh hơn dự kiến trong quý 4/2020.
- Rủi ro: lỗ lũy kế kéo dài ghi nhận trong báo cáo tài chính trì hoãn quá trình niêm yết trên sàn HNX; biên dầu diesel thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: BSR
