Công ty Cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (cổ phiếu BSR) – Cập nhật: Biên xăng dầu phục hồi mạnh thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2020
Đồ thị cổ phiếu BSR phiên giao dịch ngày 07/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu (TP) 7,7% đạt 11.100 đồng/cổ phiếu. Tác động tích cực của việc gia hạn TP của chúng tôi đến cuối năm 2020 ảnh hưởng nhiều hơn mức giảm nhẹ của biên dầu diesel dự phóng; tuy nhiên, chúng tôi hạ khuyến nghị thàng KHẢ QUAN sau khi giá cổ phiếu phục hồi 13,6% trong 2 tháng qua.
- Chúng tôi duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2019 vì lợi nhuận 9 tháng 2019 hoàn thành 76,6% dự báo cả năm của chúng tôi. tuy nhiên, chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020/2024F trung bình 5,1% khi giảm dự báo biên dầu diesel khoảng 2,5%.
- Dù có kế hoạch bảo trì 50 ngày, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS phục hồi trong năm 2020F, nhờ biên dầu diesel và biên xăng lần lượt phục hồi khoảng 73% và 15%.
- Chúng tôi cho rằng BSR sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu thụ sản phẩm lọc dầu mạnh mẽ ở Việt Nam (tốc độ tăng trưởng kép dự phóng đạt 4,4%, hoặc gấp 3 lần tốc độ tăng trưởng toàn cầu trước năm 2023F, theo Nghiên cứu BMI)
- Chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt trung bình đạt 700 đồng/cổ phiếu (lợi suất 7,1%) trong giai đoạn 2020-2024F, hỗ trợ bởi dự báo dòng tiền tự do trung bình đạt 3,6 nghìn tỷ đồng/năm của chúng tôi và trả hết nợ trước năm 2021F. EV/EVBITDA năm 2020F của chúng tôi đạt 5,7 lần, cho thấy mức chiết khấu 56% so với các công ty cùng ngành.
- Rủi ro: biên dầu diesel thấp hơn dự kiến, chi trả cổ tức thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.
Nguồn VCSC
Từ khóa: BSR
