Cập nhật cổ phiếu BMP – Khuyến nghị theo dõi BMP với giá mục tiêu 57.400 đồng/cp

VỊ THẾ DẪN ĐẦU TẠI THỊ TRƯỜNG MIỀN NAM RỦI RO PHỤ THUỘC VÀO NHÀ CUNG CẤP

Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu BMP của Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh, niêm yết trên sàn HSX bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp so sánh. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với cổ phiếu BMP với mức giá mục tiêu 57.400 VND/CP cao hơn 9% so với mức giá đóng cửa ngày 15/11. Nhà đầu tư có thể xem xét mua vào cổ phiếu BMP tại mức giá 48.000 cho mục tiêu trung và dài hạn (tỷ lệ sinh lời kỳ vọng 20%) với những luận điểm như sau:

Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 21/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

• Doanh nghiệp có quy mô lớn nhất trong ngành ống nhựa. BMP hiện đang sở hữu 4 nhà máy với tổng công suất thiết kế 150 nghìn tấn/năm ngang bằng với NTP và hơn 40% so với doanh nghiệp đứng thứ 2 là HSG.
• Vị thế dẫn đầu ngành ống nhựa tại thị trường miền Nam. Với lợi thế thương hiệu truyền thống, sản phẩm đa dạng, BMP hiện tại đang nắm giữ khoảng 43% thị phần ống nhựa miền Nam và 27% thị phần ống nhựa cả nước năm 2018. ü Nhu cầu ống nhựa xây dựng vẫn tăng trưởng nhờ tăng trưởng xây dựng. Giá trị xây dựng dân dụng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng với CAGR = 6,7% và giá trị xây dựng hạ tầng nước sẽ tăng trưởng với CAGR = 7% giai đoạn 2019 – 2023.
• Tài chính lành mạnh, khả năng sinh lời tốt. BMP là doanh nghiệp có tỷ lệ nợ vay thấp, dòng tiền lành mạnh và tỷ suất lợi nhuận cũng như ROE cao trong các doanh nghiệp nhựa xây dựng niêm yết.

YẾU TỐ CẦN THEO DÕI

• Biến động giá nguyên liệu đầu vào. Nguyên liệu nhựa nguyên sinh chiếm tỷ trọng 60% trong cơ cấu chi phí nên biến động giá nguyên liệu nhựa trên thị trường thế giới sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của BMP.
• Rủi ro phụ thuộc vào nhà cung cấp. BMP và TPC Vina – nhà cung cấp 50% nguyên liệu PVC của BMP đều là thành viên của tập đoàn SCG Thái Lan.
• Cạnh tranh trong ngành ống nhựa miền Nam. Giai đoạn 2016 – 2018, thị trường ống nhựa miền Nam có sự tham gia của các đối thủ mới, lớn nhất là HSG. Cạnh tranh trong ngành sẽ ảnh hưởng đến sản lượng và lợi nhuận của BMP.

Nguồn: FPTS