BID (Cổ phiếu BID) công bố đạt 7.254 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tính đến hết quý 3/2018 (+ 30,6% YoY). Kết quả lợi nhuận này chủ yếu do thu nhập lãi thuần tăng trưởng khá (+ 11,3% YoY), và thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh (+ 51,9% YoY). Một yếu tố quan trọng đối với tăng trưởng thu nhập ngoài lãi là tăng trưởng 90,7% là thu nhập ròng khác hay thu hồi nợ xấu. BIDV cũng đã ghi nhận khoảng 900 tỷ lợi nhuận từ danh mục đầu tư (kinh doanh và đầu tư chứng khoán). Chi phí hoạt động kiểm soát tốt (+ 8,7% YoY), nhưng chi phí dự phòng vẫn ở mức cao (+ 20,9% YoY) như ước tính.
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 30/10/2018. Nguồn: AmiBroker
Tổng dư nợ cho vay khách hàng đạt 968,752 tỷ đồng (tăng 11,8% YTD), tăng trưởng cao hơn mức trung bình hệ thốnglà 9,52% YTD. Tiền gửi khách hàng đạt 953.512 tỷ đồng (tăng 10,9% YTD), cũng cao hơn mức trung bình hệ thống là 9,15% YTD. Tỷ lệ LDR thuần (bao gồm chứng chỉ tiền gửi) tăng lên 95,9% từ 91,9% vào năm 2017. Tỷ lệ NIM giảm nhẹ xuống 3,06% từ 3,17% trong quý 3/2017, nhưng nếu so với 2,92% trong năm 2017, đây vẫn là một sự cải thiện so với năm ngoái.
Tỷ lệ CIR trong 9T2018 chỉ đạt 34,2%, thấp hơn ước tính của chúng tôi là 37% trong năm 2018. Tuy nhiên, chi phí dự phòng vẫn ở mức cao do các chỉ số nợ xấu tăng. Tỷ lệ nợ xấu năm 2018 đến quý 3 là 1,76% so với 1,62% trong năm2017. Tỷ lệ dự phòng rủi ro nợ xấu tăng lên 87% so với 79% trong 2017.
Với giá hiên tại là 27.600 đồng/cổ phiếu, BID đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 là 1,9x và 1,7x, tương đương với mức trung bình hệ thống. Chúng tôi nhận thấy giá cổ phiếu BID đã phản ánh thu nhập lãi cao của ngân hàng nhờ quy mô mạng lưới chi nhánh. Hơn nữa, giá cổ phiếu có tín hiệu đầu cơ gần đây do tin tức về khả năng Ngân hàng tăng vốn cấp 1 thông qua phát hành riêng lẻ cho một đối tác nước ngoài. Chúng tôi ưa thích thực tế rằng BID có lợi thế về quy môvà trích lập dự phòng các khoản cho vay ở mức cao, cũng như tỷ lệ dự phòng rủi ro đã cải thiện. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Không xếp hạng trong thời điểm hiện tại.
Nguồn: SSI
