DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACV – Triển vọng về các vấn đề đường băng vẫn hạn chế

Lượt xem: 152 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho Tổng CT Cảng Hàng không Việt Nam (Cổ phiếu ACV) trong khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 3,5% còn 83.300 đồng, dẫn đến tổng mức sinh lời dự phóng -0,9%.

Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 13/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 13/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Mức điều chỉnh giảm giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu phản ánh giả định tăng trưởng lượng hành khách (pax) quốc tế thấp hơn cho năm 2019 và 2020 khi chúng tôi tiếp tục ghi nhận tăng trưởng kém khả quan cho lượng hành khách quốc tế (được đề cập trong báo cáo KQKD ACV của chúng tôi) và điều chỉnh giả định thời gian và chi phí thực hiện dự án nhà ga hành khách T3 tại sân bay Tân Sơn Nhất (SGN).

Trong năm 2019, chúng tôi giả định tăng trưởng hành khách trong nước đạt 2,6% YoY (so với cùng kỳ năm ngoái), tăng trưởng pax quốc tế 0,5% YoY, tăng trưởng doanh thu hàng không 16% YoY và tăng trưởng doanh thu ngoài hàng không 14% YoY, dẫn đến tăng trưởng doanh thu dự báo của chúng tôi đạt 16% YoY đạt 19 nghìn tỷ đồng và tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 14% YoY đạt 7,1 nghìn tỷ đồng.

Chúng tôi tin rằng ACV được hưởng lợi chính trong dài hạn từ sự bùng nổ ngành du lịch và hàng không của Việt Nam, dù chúng tôi lưu ý rằng danh mục sân bay của công ty không có quyền kiểm soát hai cảng hành khách quốc tế tại sân bay Đà Nẵng (DAD) và Cam Ranh (CXR), vốn trong năm 2018, đã ghi nhận tăng trưởng pax quốc tế mạnh mẽ đạt lần lượt 55% YoY và 43% YoY.

Yếu tố hỗ trợ: Tăng trưởng lưu lượng hành khách cao hơn dự báo của chúng tôi, tăng trưởng doanh thu ngoài hàng không tăng tốc, gánh nặng vốn XDCB thấp hơn nhưng không kiếm chế tăng trưởng và thay đổi các quy định dẫn đến mức sinh lời mảng hàng không và ngoài hàng không cao hơn.

Rủi ro: Gánh nặng vốn XDCB cao hơn, trì hoãn mở công suất các cảng hàng không, tăng trưởng lưu lượng hàng không hạn chế, khách du lịch Trung Quốc thấp hơn và lỗ tỷ giá từ khoản nợ bằng JPY.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác