Sự kiện: Đánh giá KQKD Q3/2022
HSC dự báo KQKD Q3/2022 của ACV sẽ tiếp tục ở mức cao nhờ (1) số lượng du khách trong nước rất ấn tượng trong tháng 7-8/2022, cùng với sự hồi phục ổn định của số lượng du khách quốc tế và (2) đóng góp từ lãi tỷ giá do đồng JPY giảm giá. Cụ thể như sau:
Đồ thi cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 03/10/2022. Nguồn: AmiBroker
Số lượng hành khách tăng trưởng mạnh thúc đẩy doanh thu thuần
Theo ACV, trong 2 tháng đầu Q3/2022, số lượng khách du lịch rất tích cực, tăng 50 lần so với cùng kỳ và thậm chí vượt 3,5% so với mức trước dịch COVID-19 đạt hơn 22 triệu lượt khách, vượt dự báo của chúng tôi. Số lượng hành khách cao chủ yếu nhờ:
- Số lượng hành khách nội địa cao kỷ lục trong mùa hè (tháng 7/2022). Nhu cầu đi lại trong nước bị dồn nén là động lực chính thúc đẩy mức tăng mạnh này. Trên thực tế, tổng số lượng hành khách nội địa trong tháng 7-8/2022 đạt gần 19 triệu du khách (tương đương tăng 51,5 lần so với cùng kỳ và 37,1% so với mức trước dịch COVID-19). HSC ước tính số lượng du khách nội địa trong Q3/2022 sẽ đạt 26,5 triệu lượt khách (tăng 69 lần so với cùng kỳ và 2,2% so với quý trước).
- Số lượng du khách quốc tế quay trở lại ổn định kể từ đầu năm, chính thức vượt mức 1 triệu lượt khách/tháng kể từ tháng 7 và đạt 1,7 triệu lượt khách vào tháng 8/2022. Mặc dù giảm 50% so với mức trước dịch COVID-19, chúng tôi cho rằng số lượng du khách quốc tế hàng tháng như hiện nay vẫn là mức rất tích cực, do số lượng du khách quốc tế trong năm 2021 bình quân chỉ là 43.261 khách/tháng. Trong 2 tháng đầu Q3/2022, số lượng du khách quốc tế đạt 3,04 triệu người (tăng 41,8 lần so với cùng kỳ nhưng vẫn thấp hơn 59% so với mức trước dịch COVID-19). HSC ước tính tổng số lượng du khách quốc tế trong Q3/2022 sẽ đạt 4,5 triệu lượt (tăng 42,3 lần so với cùng kỳ và 128,3% so với quý trước).
Bảng 1: Ước tính lượng hành khách trong Q3/2022 của ACV 
Nhìn chung, chúng tôi hiện ước tính tổng lượt khách du lịch trong Q3/2022 sẽ đạt hơn 31 triệu lượt (tăng 63 lần so với cùng kỳ và 11% so với quý trước). Theo đó, chúng tôi dự báo doanh thu trong Q3/2022 sẽ đạt 4.100 tỷ đồng (tăng 11,1 lần so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, tổng số du khách sẽ đạt 75 triệu lượt (tăng 182% so với cùng kỳ) với doanh thu đạt 9.638 tỷ đồng (tăng 154% so với cùng kỳ). Nếu ACV đạt được kết quả này, doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 sẽ đạt 92% dự báo doanh thu cả năm 2022 của chúng tôi.
Lợi nhuận thuần sẽ được thúc đẩy nhờ lợi nhuận cốt lõi và lãi tỷ giá
Nhờ số lượng du khách quốc tế hồi phục mạnh và nhu cầu dồn nén đối với khách du lịch trong nước trong Q3/2022, lợi nhuận cốt lõi của ACV đang hồi phục tốt.
HSC ước tính lợi nhuận thuần Q3/2022 (đóng góp cho cổ đông ACV) sẽ đạt 1.200 tỷ đồng (so với lỗ 767 tỷ đồng trong Q3/2021). Trong đó:
- Lợi nhuận thuần cốt lõi ước tính đạt 856 tỷ đồng (so với lỗ 785 tỷ đồng trong Q3/2021).
- Lãi tỷ giá (sau thuế) đạt 344 tỷ đồng. Theo đó, lãi từ chênh lệch tỷ giá ước tính đạt 29% lợi nhuận thuần của ACV. Lưu ý, dư nợ dài hạn của ACV là 67 tỷ JPY vào cuối năm nay. Khi JPY mất giá sẽ giúp ACV ghi nhận thêm lãi tỷ giá.
Lợi nhuận thuần lũy kế 9 tháng đầu năm 2022 được dự báo sẽ đạt 4.246 tỷ đồng (tương đương tăng 26 lần so với cùng kỳ), trong đó lợi nhuận thuần cốt lõi sẽ đạt 2.505 tỷ đồng (so với lỗ 551 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2021) và lãi chênh lệch tỷ giá sau thuế đạt 1.741 tỷ đồng. Lãi tỷ giá đóng góp 41% lợi nhuận thuần của ACV trong 9 tháng đầu năm 2022.
Với dự báo này, ACV sẽ hoàn thành dự báo lợi nhuận thuần cả năm 2022 hiện tại của chúng tôi là 4.174 tỷ đồng. Do đó, chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận năm 2022 để phản ánh số lượng du khách trong nước và quốc tế, cùng với lãi từ chênh lệch tỷ giá vượt kỳ vọng.
HSC đang xem xét lại dự báo
Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần (đóng góp cho cổ đông ACV) lần lượt đạt 10.497 tỷ đồng và 4.174 tỷ đồng. Như đã đề cập, ACV dự kiến sẽ đạt lần lượt 92% và 102% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2022 của chúng tôi trong 9 tháng đầu năm 2022.
KQKD Q4/2022 được kỳ vọng sẽ tiếp tục khả quan nếu tốc độ trở lại của du khách quốc tế tới Việt Nam vẫn được duy trì. Chúng tôi dự báo Trung Quốc sẽ gỡ bỏ chính sách Zero COVID-19 vào cuối năm 2022 hoặc đầu năm sau. Số lượng du khách Trung Quốc chiếm hơn 30% du khách tới Việt Nam trong năm 2019, trước dịch COVID-19, do đó, việc những du khách này quay trở lại sẽ hỗ trợ đáng kể số lượng du khách quốc tế tới Việt Nam.
Chúng tôi ưa thích Cổ phiếu ACV nhờ sự hồi phục mạnh mẽ của nhu cầu du lịch cả trong nước và quốc tế. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo của mình về doanh thu và lợi nhuận cho ACV.
Bảng 2: Số lượng hành khách trong thàng 7 và tháng 8, ACV 
Bảng 3: Đánh giá KQKD Q3/2022, ACV
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
