Cập nhật cổ phiếu ACV – Thu nhập phục hồi khi du lịch quốc tế tiếp tục hoạt động

Thu nhập phục hồi khi du lịch quốc tế tiếp tục hoạt động – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 08/03/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊTRƯỜNG đối với Tổng CT Cảng Hàng không Việt Nam (Cổ phiếu ACV) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 13% lên 87.200 đồng/cổ phiếu.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do dự báo tăng trưởng hành khách dài hạn cao hơn cho 2026-2031 do chúng tôi kỳ vọng Việt Nam sẽ giành được thị phần du lịch quốc tế từ các quốc gia trong khu vực. Hiện tại, chúng tôi giả định tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 15% đối với lượng hành khách quốc tế trong giai đoạn 2026-2031 so với trước đây là khoảng 12%.
• Tuy nhiên, giá mục tiêu của chúng tôi bị ảnh hưởng tiêu cực bởi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022 của chúng tôi giảm 24% do chúng tôi cắt giảm dự báo lượng khách quốc tế xuống khoảng 36% xuống còn 14 triệu hành khách trong năm do mức độ sẵn sàng đi du lịch thấp hơn dự kiến do các biến thể COVID-19 mới.
• Trong khi đó, chúng tôi duy trì dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 cho ACV khi chúng tôi duy trì quan điểm rằng hành khách quốc tế sẽ phục hồi dần và đạt mức trước dịch COVID-19 vào năm 2025.
• Đối với năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu của ACV đạt 9,7 nghìn tỷ đồng (+104% YoY) với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+5 lần YoY), mà chúng tôi kỳ vọng sẽ được thúc đẩy bởi sự phục hồi của lượng hành khách quốc tế khi Việt Nam dỡ bỏ các hạn chế về tần suất các chuyến bay chở khách quốc tế định kỳ bắt đầu từ tháng 2/2022.
• Chúng tôi kỳ vọng ACV sẽ là người hưởng lợi chính từ việc phục hồi hàng không của Việt Nam sau đại dịch. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng định giá của ACV hiện hợp lý khi giá cổ phiếu của công ty này cao hơn mức trước dịch COVID-19 mặc dù triển vọng lợi nhuận của ACV thấp hơn so với trước dịch COVID-19 đáng kể trong 2 năm tới.
• Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): vốn XDCB thấp hơn/(cao hơn); mở rộng công suất sân bay nhanh hơn/(chậm hơn) so với dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.