Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020
ACV công bố KQKD Q2/2020 với doanh thu thuần là 1.046 tỷ đồng (giảm 76,6% so với cùng kỳ) và lỗ thuần là 354 tỷ đồng. Doanh thu thuần lũy kế 6 tháng đầu năm 2020 là 4.681 tỷ đồng (giảm 47,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 1.195 tỷ đồng (giảm 67,7% so với cùng kỳ). Trong khi đó, LNTT 6 tháng đầu năm 2020 là 1.569 tỷ đồng (giảm 65,6% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 05/08/2020. Nguồn: AmiBroker
Cổ phiếu ACV đã hoàn thành 78,2% kế hoạch LNTT năm 2020 và 38,0% dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 của chúng tôi. KQKD 6 tháng đầu năm 2020 là sát với dự báo của chúng tôi
Các chuyến bay bị dừng gây thiệt hại đối với doanh thu
Doanh thu thuần giảm lần lượt 76,6% và 47,5% so với cùng kỳ trong Q2/2020 và 6 tháng đầu năm 2020, do du khách trong nước và quốc tế sụt giảm mạnh. Tính từ đầu năm, tổng du khách giảm mạnh 42,2% so với cùng kỳ còn 33,2 triệu người. Doanh thu thuần do đó giảm 47,5% so với cùng kỳ.
Khách quốc tế: Việt Nam đã cấm tất cả các chuyến bay thương mại quốc tế từ 25/3/2020. Chỉ những chuyến bay đặc biệt vận chuyển các chuyên gia nước ngoài và người Việt Nam tại nước ngoài về nước được thực hiện. Theo Tổng cục Thống kê, số lượt khách quốc tế đến Việt Nam trong Q2/2020 chỉ là 48.928 người (giảm 98,4% so với cùng kỳ).
Tính từ đầu năm, du khách quốc tế của ACV ( bao gồm khách tại Sân bay Quốc tế Đà Nẵng và Cam Ranh) là 6,9 triệu người (giảm 66,1% so với cùng kỳ), hầu hết các du khách này đến trong Q1/2020.
Khách nội địa: Chính phủ Việt Nam đã đình chỉ các chuyến bay nội địa vào ngày 1/4/2020. Mặc dù lệnh phong tỏa đã được nới lỏng sau đó vào ngày 16/4, chỉ một số ít các tuyến nội địa chính hoạt động trở lại với tần suất thấp. Sau đó, từ ngày 23/4/2020, tất cả các tuyến nội địa được phép hoạt động trở lại bình thường. Tuy nhiên, trong Q2/2020, tổng du khách trong nước giảm 58,0% so với cùng kỳ (trong Q1/2020 giảm 9,0% so với cùng kỳ). Trong 6 tháng đầu năm, tổng du khách trong nước là 26,3 triệu người (giảm 29,0% so với cùng kỳ).
Bảng 1: KQKD 6 tháng đầu năm 2020 
Lãi từ HĐ tài chính giúp giảm lỗ
Do lưu lượng hành khách sụt giảm, ACV ghi nhận lỗ gộp Q2/2020 là 408 tỷ đồng so với Q2/2019 lãi gộp là 2.289 tỷ đồng.
Lãi từ HĐ tài chính trong Q2/2020 là 185,2 tỷ đồng so với Q2/2019 là lỗ 37,3 tỷ đồng. Điều này đạt được nhờ thu nhập tài chính tăng, cùng với chi phí tài chính giảm:
- Thu nhập tài chính là 510,5 tỷ đồng (tăng 44,7% so với cùng kỳ) nhờ đầu tư ngắn hạn tăng lên 33,3 nghìn tỷ đồng vào thời điểm cuối Q2/2020 so với cuối Q2/2019 (28,3 nghìn tỷ đồng).
- Chi phí tài chính giảm còn 385 tỷ đồng (giảm 10,7% so với cùng kỳ), bao gồm chi phí lãi vay giảm còn 24 tỷ đồng (giảm 2,3% so với cùng kỳ) và lỗ từ chênh lệch tỷ giá là 361,2 tỷ đồng (giảm 21,4% so với cùng kỳ) do đồng VND đã mất giá so với đồng JPY trong Q2/2020.
Lợi nhuận từ các công ty liên doanh và liên kết trong Q2/2020 là 25,2 tỷ đồng (giảm 82,3% so với cùng kỳ) do tất cả các công ty này cũng chịu tác động nghiêm trọng từ việc nhu cầu di chuyển hàng không sụt giảm.
Kết quả là, ACV ghi nhận lỗ thuần 354 tỷ đồng trong Q2/2020. Lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2020 là 1.194 tỷ đồng (giảm 67,7% so với cùng kỳ).
Làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19?
Vào ngày 24/7/2020, Việt Nam ghi nhận ca nhiễm COVID-19 mới tại Đà Nẵng sau khi đã không còn ca lây nhiễm trong cộng đồng nào kể từ tháng 4. Tất cả các chuyến bay tới/đi khỏi Đà Nẵng đều bị đình chỉ vào ngày 28/7/2020 và giãn cách xã hội đã được thực hiện tại thành phố này.
Không may là các ca nhiễm mới đã được ghi nhận tại 5 tỉnh thành phố khác, không bao gồm Đà Nẵng, đó là tại TP.HCM, Hà Nội, Quảng Nam, Quảng Ngãi và Đắk Lắk. Trong những ngày tới, vẫn còn khả năng sẽ có thể thực hiện phong tỏa cả nước trở lại và tăng cường những biện pháp hạn chế di chuyển.
Cập nhật về dự án Sân bay Quốc tế Long Thành
Chúng tôi đã kỳ vọng quyết định cuối cùng về nhà đầu tư của Sân bay Quốc tế Long Thành sẽ được công bố vào tháng 7. Tuy nhiên, sau khi thảo luận với ACV, chúng tôi được biết quyết định này có thể sẽ được công bố vào khoảng cuối Q3/2020. Chúng tôi vẫn cho rằng ACV sẽ được chọn là nhà đầu tư chính thức của dự án này.
Dự báo đang được xem xét
Do dịch COVID-19 đột nhiên quay trở lại tại Việt Nam, chúng tôi đang xem xét lại dự báo. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần là 11.847 tỷ đồng (giảm 35,2%) và lợi nhuận thuần là 3.146 tỷ đồng (giảm 62,2%). Đánh giá hiện tại của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 68.618đ.
Bảng 2: KQKD 6 tháng đầu năm 2020 (tỷ VNĐ) 
Nguồn: HSC
