Sự kiện: Công bố BCTC Q1/2024
Lợi nhuận thuần và doanh thu thuần trong Q1/2024 của ACV đạt lần lượt 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng gấp đôi so với cùng kỳ và so với quý trước) và 5,6 nghìn tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ và tăng 12% so với quý trước). Loại trừ khoản mục không thường xuyên (0,1 nghìn tỷ đồng) từ lãi tỷ giá và 0,17 nghìn tỷ đồng trích lập dự phòng các khoản phải thu quá hạn, lợi nhuận HĐKD cốt lõi trong Q1/2024 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ và 34% so với quý trước. Sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu thị trường quốc tế và tỷ suất lợi nhuận được cải thiện nhờ cơ cấu doanh thu tốt hơn đã giúp lợi nhuận của Công ty tăng trưởng mạnh mẽ.
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 20/05/2024. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần tăng mạnh nhờ nhu cầu quốc tế tăng
Doanh thu thuần trong Q1/2024 tăng đáng kể chủ yếu nhờ lưu lượng hành khách quốc tế tăng mạnh mặc dù nhu cầu trong nước vẫn còn yếu:
- Số lượng hành khách quốc tế trong Q1/2024 tiếp tục phục hồi 47% so với cùng kỳ và 13% so với quý trước lên 10,5 triệu lượt khách. Kết quả này bằng 99% mức trước đại dịch trong Q4/2019, 67% mức của Q1/2023 và 86% mức của Q4/2023.
- Trong khi đó, số lượng hành khách trong nước trong Q1/2024 giảm 15% so với cùng kỳ (tăng 8% so với quý trước) xuống 17,5 triệu khách.
- Niềm tin của người tiêu dùng ở mức thấp khi nền kinh tế tăng trưởng chậm khiến số lượng hành khách trong nước giảm mạnh. HSC cũng nhận thấy đang có xu hướng đi du lịch nước ngoài thay vì đi trong nước, do mức tăng của giá vé máy bay quốc tế thấp hơn so với giá vé máy bay trong nước. Giá vé máy bay trong nước tăng mạnh là do thị trường hàng không giảm áp lực cạnh tranh sau khi Bamboo Airways (BAV – chưa niêm yết) và Pacific Airlines (JPA – Chưa niêm yết) thu hẹp quy mô hoạt động lần lượt từ nửa cuối năm 2023 và tháng 3/2024. Các hãng hàng không này chủ yếu tập trung khai thác các đường bay trong nước. Theo đó, giá vé máy bay trong nước tăng đáng kể dẫn đến nhu cầu đi lại trong nước giảm.
- Tổng số hành khách trong Q4/2023 tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ nhưng tăng 10% so với quý trước (do yếu tố mùa vụ dịp Tết).
Bảng 1: KQKD Q1/2024, ACV
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh nhờ cơ cấu doanh thu tốt hơn
Nhu cầu quốc tế tăng mạnh giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận gộp Q1/2024 của Cổ phiếu ACV tăng lên 64% so với 62% trong Q1/2023. Điều này là do phí dịch vụ đối với khách quốc tế cao hơn nhiều so với phí dịch vụ cho khách trong nước. Phí dịch vụ cho khách quốc tế thường ở mức 14-25 USD/khách (đã bao gồm VAT), trong khi phí dịch vụ cho khách bay trong nước chỉ 89.909đ/khách (3,6 USD/khách). Trong Q1/2024, số lượng hành khách quốc tế chiếm 37% tổng lượng hành khách, cao hơn so với mức 26% trong Q4/2022.
Những nội dung khác
- Lãi tỷ giá đóng góp vào lợi nhuận. Lãi tỷ giá trong Q1/2024 đạt 0,1 nghìn tỷ đồng so với mức lỗ tỷ giá 0,8 nghìn tỷ đồng trong Q1/2023.
- Trích lập dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn giảm. Trong Q1/2024, ACV ghi nhận 0,17 nghìn tỷ đồng dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn từ các hãng hàng không, giảm 35% so với cùng kỳ và 84% so với quý trước nhờ tình hình tài chính tốt hơn của các hãng hàng không. Đáng chú ý, ACV ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng từ VietJet Air (VJC, khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu 107.000đ) trị giá 0,15 nghìn tỷ đồng trong Q1/2024 so với khoản dự phòng 0,18 nghìn tỷ đồng trong Q1/2023. Đây là quý thứ 2 ACV ghi nhận hoàn nhập dự phòng từ VJC.
HSC đang xem xét lại các dự báo
KQKD Q1/2024 cao hơn dự báo của chúng tôi. HSC đang xem xét lại các dự báo. Chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2024 đạt 22,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14%) và lợi nhuận thuần đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 23%).
HSC giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 97.400đ (tiềm năng tăng giá 17%).
Bảng 2: Số lượng hành hàng không, ACV
Bảng 3: Chi phí dự phòng các khoản phải thu quá hạn
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
