Chờ đợi sự phục hồi
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 11/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu và LNST Q3-2020 của Cổ phiếu ACV lần lượt giảm mạnh 69% YoY và 94% YoY, đạt khoảng 1.400 tỷ doanh thu và 140 tỷ lợi nhuận ròng. Lũy kế 9T-2020, doanh thu và LNST giảm lần lượt 55% YoY và 77% YoY.
- Tổng lượng hành khách trong Q3-2020 của ACV giảm mạnh 48% YoY do chính phủ Việt Nam tạm ngừng nhập cảnh đối với tất cả du khách nước ngoài. Theo đó, lượng khách quốc tế tiếp tục giảm mạnh 99% YoY, đạt gần 70 nghìn lượt khách, giảm mạnh 99% YoY mặc dù tăng gần 20% QoQ. Trong khi đó, lượng khách nội địa phục hồi tích cực khi tăng 28% QoQ và giảm ít nghiêm trọng hơn Q2-2020 với mức giảm 30% YoY so với gần 50% YoY của quý trước, đạt 14 triệu lượt khách (chiếm 99% tổng lượng khách của ACV trong Q3-2020).
- Cắt giảm chi phí không thể bù đắp cho việc doanh thu sụt giảm. Hai chi phí lớn nhất trong giá vốn của ACV là chi phí nhân công (chiếm 34% tổng chi phí) và chi phí khấu hao (chiếm 42% COGS) đã giảm 9% YoY và 40% YoY trong Q3-2020. Ngoài ra, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp của ACV đã giảm đáng kể, lần lượt là 69% YoY và 13% YoY nhờ chính sách cắt giảm chi phí không cần thiết của Ban lãnh đạo. Tuy nhiên, tựu chung việc các chi phí giảm mạnh không thể bù đắp sự sụt giảm đáng kể của doanh thu, khiến lợi nhuận hoạt động giảm mạnh 94% YoY.
- Lãi tiền gửi vào Q3-2020 tăng 10% YoY giúp LNST dương 141 tỷ đồng sau khi lỗ 320 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong Q2. Nguyên nhân là do số dư tiền gửi ngân hàng trong Q3-2020 đã tăng 3% so với đầu kỳ, đạt 33 nghìn tỷ đồng, qua đó giúp bù đắp cho hoạt động kinh doanh cốt lõi thua lỗ.
- Tổng sản lượng hành khách của ACV trong năm 2020 ước đạt 60 triệu lượt, giảm 47% YoY. Hiện nay, chính phủ Việt Nam tiếp tục tạm dừng nhập cảnh vào Việt Nam đối với tất cả người nước ngoài. Bên cạnh đó, hiện nay nhiều quốc gia đang thực hiện nhiều chính sách kích cầu du lịch nội địa. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, sản lượng khách quốc tế chưa thể phục hồi trở lại mức trước dịch ít nhất đến hết năm nay. Ngoài ra, dù gần đây Pfizer đã thông báo về độ hiệu quả của vắc-xin do hãng này phát triển đạt trên 90%, chúng tôi cho rằng các vấn đề liên quan đến việc vận chuyển, phân phối, tiêm chủng vắc-xin đại trà sẽ cần nhiều thời gian để triển khai, do đó lượt khách quốc tế sẽ cần nhiều thời gian để hồi phục.
- Theo đó, tổng sản lượng hành khách của ACV trong năm 2020 ước đạt 60 triệu lượt, giảm 47% YoY. Trong đó, khách nội địa ước đạt 54 triệu lượt khách, giảm 27% YoY. Khách quốc tế ước tính đạt gần 5 triệu lượt, giảm 83% YoY. Như vậy, doanh thu và lợi nhuận ròng dự phóng lần lượt đạt 7,5 nghìn tỷ đồng (-59% YoY) và 1,4 nghìn tỷ đồng (-82% YoY).
Nguồn: VCSC
Từ khóa: ACV