Sự kiện: Tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 26/6/2020
ACV đã tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 26/6/2020, với các cổ đông tham dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình.
Đồ thị cổ phiếu ACV phiên giao dịch ngày 01/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Số lượng hành khách giảm mạnh trong Q2/2020
Các chuyến bay quốc tế từ/đến Việt Nam vẫn bị hạn chế gần như hoàn toàn trong Q2/2020. Số lượng các chuyến bay nội địa cũng giảm mạnh từ đầu tháng 3, đặc biệt vào tháng 4 khi Chính phủ siết chặt lệnh phong tỏa. Sau khi nới lỏng các quy định giãn cách xã hội từ ngày 23/4, chúng tôi thấy tần suất bay nội địa dần hồi phục trở lại; và đến ngày 20/6, lượng hành khách nội địa gần như đã trở lại mức bình thường.
Tuy nhiên, do lưu lượng khách trong tháng 4 và tháng 5 ở mức thấp, ACV ghi nhận số lượng hành khách nội địa trong Q2/2020 giảm 58%. Số lượng hành khách quốc tế giảm mạnh 99% so với cùng kỳ do lệnh cấm các chuyến bay quốc tế.
Do vậy, Cổ phiếu ACV ước tính mảng kinh doanh cốt lõi sẽ ghi nhận mức lỗ 400 tỷ đồng (không bao gồm lợi nhuận từ HĐ tài chính) trong Q2/2020. Chúng tôi dự báo doanh thu HĐ tài chính sẽ đạt 495 tỷ đồng trong khi chi phí tài chính sẽ đạt 351 tỷ đồng, trong đó chi phí tài chính chủ yếu là khoản lỗ tỷ giá do sự mất giá của VND so với JPY trong Q2/2020.
Tóm lại, chúng tôi dự báo ACV có thể sẽ ghi nhận khoản lỗ 250 tỷ đồng so với mức LNTT 2.087 tỷ đồng trong cùng kỳ năm ngoái.
ACV đề ra kế hoạch LNTT giảm 80,2% trong năm 2020
Công ty đưa ra kế hoạch số lượng hành khách giảm 41% trong năm nay xuống 69,2 triệu khách. Theo đó, kế hoạch doanh thu thuần và LNTT năm 2020 lần lượt là 11.317 tỷ đồng (giảm 38,2%) và 2.007 tỷ đồng (giảm 80,2%). Doanh thu dự kiến bao gồm doanh thu từ HĐ tài chính là 1.955 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi chỉ ở mức 52 tỷ đồng.
Chúng tôi cho rằng kế hoạch lợi nhuận của công ty là thận trọng. Trong nửa đầu năm 2020, chúng tôi ước tính LNTT của ACV đã ở mức 1.676 tỷ đồng, theo đó sẽ hoàn thành 83,5% kế hoạch cả năm. Hơn nữa, lượng hành khách nội địa đã hồi phục từ tháng 6/2020, do đó Q2/2020 sẽ là quý kém nhất về lợi nhuận của ACV và lợi nhuận các quý tới sẽ khả quan hơn.
Bảng 1: Tăng/giảm lưu lượng vận tải của ACV so với cùng kỳ 2019 
Khởi công dự án bảo trì đường băng từ ngày 29/6
Dự án bảo dưỡng đường băng tại Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất (TIA) và Sân bay Quốc tế Nội Bài (NIA) đã được khởi công trong ngày 29/6. Tổng vốn đầu tư ước tính là 4.046 tỷ đồng và sử dụng ngân sách Nhà nước. Đây là một tin rất tích cực đối với ACV, vì quá trình bảo dưỡng các đường băng này đã bị trì hoãn trong nhiều năm và cần sửa chữa khẩn cấp sớm nhất có thể.
ACV cho biết số lượng vị trí cất hạ cánh tại Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất và Sân bay Quốc tế Nội Bài sẽ bị giảm 32% trong thời gian bảo trì đường băng. Tuy nhiên, vì lưu lượng khách tại sân bay sẽ duy trì ở mức thấp trong những tháng tới do lệnh cấm các chuyến bay quốc tế, đây sẽ là thời gian lý tưởng để thực hiện việc bảo trì. Về dài hạn, việc nâng cấp đường băng sẽ đảm bảo mức tăng trưởng của lưu lượng khách trong tương lại tại cả Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất và Sân bay Quốc tế Nội Bài, hai sân bay chính do ACV quản lý và chiếm 60,6% tổng số lượng hành khách trên toàn quốc trong năm 2019.
Thông tin tích cực về các dự án đầu tư
ACV đã nhận được sự chấp thuận của Thủ tướng về việc cho phép đầu tư Nhà ga số 3 (T3) của TIA. Vốn đầu tư ước tính là 10.990 tỷ đồng. Nhà ga có công suất 20 triệu khách/ năm và thời gian xây dựng dự kiến là 37 tháng. Việc xây dựng T3 sẽ giúp ACV giảm tắc nghẽn tại Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất (TIA), đồng thời cải thiện dịch vụ khách hàng.
Quyết định cuối cùng đối với Sân bay Quốc tế Long Thành (LTIA) sẽ được công bố vào tháng 7. Chúng tôi tin rằng ACV nhiều khả năng sẽ được chọn trở thành nhà đầu tư cho dự án này.
Quá trình đàm phán tài sản khu bay vẫn chưa hoàn tất
Quyết định cuối cùng về quá trình đàm phán tài sản khu bay vẫn chưa được công bố. Xin vui lòng tham khảo báo cáo phát hành gần đây, ngày 17/4/2020, để biết thêm thông tin chi tiết về các đề xuất trong quá trình đàm phán này.
Do quyết định cuối cùng vẫn chưa được đưa ra, hiện thời gian niêm yết của ACV trên HOSE chưa được xác định cụ thể.
Chính sách cổ tức
ACV sẽ không trả cổ tức tiền mặt cho năm 2019. Thay vào đó, ĐHCĐTN đã thông qua chính sách chia cổ tức năm 2019 với tỷ lệ 9% bằng cổ phiếu.
Chúng tôi cho rằng quyết định này là hợp lý bởi nhu cầu vốn đầu tư của ACV sẽ tăng cao trong các năm tới. Khoảng 63,6% lợi nhuận thuần năm ngoái, tương đương 5,271 tỷ đồng, đã được trích vào quỹ đầu tư và phát triển. Năm 2020, tổng nhu cầu vốn đầu tư ước tính là 3.980 tỷ đồng.
Chúng tôi đang xem xét dự báo
Trước những mối lo ngại ngày càng tăng về làn sóng lây nhiễm thứ hai của dịch COVID-19 trên toàn cầu, việc dỡ bỏ lệnh cấm các chuyến bay quốc tế trong tháng 7/2020 nhiều khả năng sẽ không được thực hiện như đã dự báo trước đây. Do vậy, chúng tôi đang xem xét điều chỉnh lại dự báo. Hiện chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 11.847 tỷ đồng (giảm 35,2%) và LNTT đạt 3.938 tỷ đồng (giảm 61,8%).
Đánh giá gần nhất của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu là 68.618đ, tăng 16,9% so với thị giá.
Nguồn: HSC
