Cập nhật cổ phiếu ACB – Tăng dự báo NIM tăng dù lãi suất huy động cao hơn

Tăng dự báo NIM tăng dù lãi suất huy động cao hơn – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 16/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 5,9% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Á Châu (Cổ phiếu ACB) xuống 39.600 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do định giá thấp hơn tạo ra bởi cả phương pháp tiếp cận thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu, đến từ (1) tổng mức giảm 3,3% trong dự báo của chúng tôi cho LNST giai đoạn 2022-2026 và (2) tăng chi phí huy động của chúng tôi từ 12,5% lên 13,0%.
• Tuy nhiên, chúng tôi tăng LNST năm 2022 thêm 4,8% lên 14,9 nghìn tỷ đồng (+54,9% YoY) so với dự báo trước đó do (1) dự báo chi phí dự phòng giảm 51,0% từ 758 tỷ đồng xuống 371 tỷ đồng do khoản hoàn nhập dự phòng lớn cho các khoản vay tái cơ cấu lại và (2) tăng 5,6% trong giả định của chúng tôi đối với thu nhập phí ròng (bao gồm cả ngoại hối) – với mức tăng chính đến từ dịch vụ bancassurance.
• Đối với năm 2022, chúng tôi giảm giả định tăng trưởng huy động xuống 11,0% từ 17,0% do tăng trưởng huy động thấp hơn dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2022. Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín dụng từ 20,0% xuống 15,0% do bối cảnh hạn mức tín dụng thắt chặt trong năm 2022.
• Chúng tôi nâng NIM dự phóng 2022 lên 11 điểm cơ bản so với dự báo trước đó – mặc dù ACB công bố tăng lãi suất huy động trong nửa cuối năm 2022 – khi chi phí huy động vốn thấp hơn dự phóng của chúng tôi trong 6 tháng đầu năm 2022 và do chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng sẽ vượt tăng trưởng huy động trong năm 2022.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Hoàn nhập dự phòng thấp hơn dự kiến cho các khoản cho vay cơ cấu lại; tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.