DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu ACB – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 28.500 đồng/cp

Lượt xem: 382 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận trước thuế 5T2020 hoàn thành 42,8% dự báo năm 2020 của chúng tôi

Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 19/06/2020. Nguồn: AmiBroker

  • Dư nợ của Cổ phiếu ACB đã tăng 4% YTD tại thời điểm cuối tháng 5/2020, cao gấp đôi so với mức tăng trưởng tín dụng là 2% của toàn ngành trong cùng kỳ.
  • Tại ĐHCĐ, ACB cho biết NIM năm 2020F sẽ giảm 30-50 bps so với ước tính trước dịch Covid-19 (số ước tính trước đây không được công bố), vì công đã giảm lãi suất cho vay lên tới 1% cho các khoản vay mới để hỗ trợ khách hàng. Mặc dù ngân hàng có thể hưởng lợi từ chính sách cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương để giảm chi phí vốn vì có hơn một nửa số dư nợ ngắn hạn, việc miễn/giảm lãi vay cho các khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 có thể ảnh hưởng đến lợi suất tài sản.
  • Doanh thu dịch vụ ổn định. Mặc dù doanh thu từ dịch vụ thanh toán giảm 20% YoY trong 5T2020, nhưng kết quả này được bù đắp bằng thu nhập từ các hoạt động bảo hiểm.
  • ACB dự kiến CIR duy trì ở mức 50% trong năm 2020-2021, sau đó cải thiện về mức 48% trong năm 2022. Ngân hàng đang đầu tư vào nền tảng kỹ thuật số cho các hoạt động thanh toán và cho vay, dự kiến hoàn thành vào năm 2021, với mục đích tăng hệ số tiền gửi không kỳ hạn (CASA). ACB cũng đã xin phép Nhân hàng Nhà nước (SBV) để phát triển ứng dụng ví điện tử để tiếp cận với nhiều khách hàng hơn.
  • Lợi nhuận trước thuế 5T2020 đạt 3.500 tỷ đồng, hoàn thành 42,8% dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm 2020 của chúng tôi.

Kiểm soát nợ xấu

  • Ngân hàng dự kiến tỷ lệ nợ xấu dưới mức 1% trong năm nay, và dưới mức 2% trong kịch bản xấu nhất.
  • ACB ước tính số dư nợ của khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 ở mức 15.000 tỷ đồng (5,5% tổng dư nợ của ACB tại thời điểm cuối Q1/2020), làm giảm 600 tỷ đồng thu nhập lãi ròng. ACB cũng không tính đến khoản thu nhập này trong lợi nhuận trước thuế kế hoạch năm 2020 là 7.636 tỷ đồng.

Hiện tại ACB có kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2019-2020

  • Thay vì chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10% và cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ là 20% như trước đây, ACB sẽ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ là 30% cho năm 2019 dự kiến trong Q4/2020.
  • ACB có kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 18% cho năm 2020, sử dụng lợi nhuận giữ lại của năm 2020.
  • ACB có kế hoạch thoái vốn khỏi ACBS xuống còn 49% trong Q4.2020/Q1.2021, từ 100%.
  • Kế hoạch chuyển niêm yết sang sàn HCM (HOSE) từ sàn HNX vào tháng 11/2020.

Lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu là 28.500 đồng/cp

  • Kết quả kinh doanh 5T2020 của ACB sát với dự báo của chúng tôi; do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên tỷ trọng của phương pháp định giá thu nhập (COE: 14,3%, LTG: 3%) và hệ số P/BV năm 2020 là 1,3x.
  • Thỏa thuận hợp đồng bảo hiểm nhân thọ độc quyền hứa hẹn mang lại một khoản phí lớn sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng giá. Rủi ro giảm giá là chi phí vốn cao hơn ước tính.

Nguồn: VNDS

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý