AAA đã công bố báo cáo tài chính đầy đủ với doanh thu thuần Q4/2019 đạt 1.833 tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 58,9 tỷ đồng (tăng 14,4% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần tăng chủ yếu là nhờ doanh thu HĐ tài chính tăng trong khi doanh thu thuần giảm chủ yếu do:
- Doanh thu sản phẩm nhựa giảm xuống còn 973 tỷ đồng (giảm 11,3% so với cùng kỳ) do giá hạt nhựa giảm.
- Doanh thu mảng thương mại trong Q4/2019 giảm, do AAA ngừng bán các loại hàng có biên lợi nhuận thấp cũng lọc danh sách các khách hàng có độ tín nhiệm không cao. Do đó, biên lợi nhuận gộp của mảng này tăng lên 3,0% từ 2,1% và khoản phải thu ngắn hạn giảm đáng kể xuống 726 tỷ đồng từ 1.284 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q3/2019.
Đồ thị cổ phiếu AAA phiên giao dịch ngày 06/02/2020. Nguồn: AmiBroker
KQKD năm 2019 sát với dự báo của chúng tôi
Doanh thu thuần năm 2019 đạt 9.259 tỷ đồng (tăng 15,5% so với cùng kỳ), và lợi nhuận thuần đạt 468,3 tỷ đồng (tăng 159,8% so với cùng kỳ). Doanh thu thuần thấp hơn 6,3% so với dự báo của chúng tôi ở mức 9.885 tỷ đồng (tăng 23,4% so với cùng kỳ) do doanh thu mảng thương mại thấp hơn so với dự kiến như đã đề cập ở trên. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần sát với dự báo của chúng tôi ở mức 473,5 tỷ đồng (tăng 163,1% so với cùng kỳ).
Trong khi đó, LNST tăng trưởng 136,5% so với cùng kỳ đạt 501 tỷ đồng. Theo đó, Công ty đã hoàn thành 92,4% kế hoạch doanh thu và 98,4% kế hoạch LNST cho cả năm 2019.
Lợi nhuận tăng trưởng mạnh chủ yếu là nhờ đóng góp từ KCN
Lợi nhuận thuần tăng trưởng mạnh chủ yếu là nhờ đóng góp từ APC và doanh thu HĐ tài chính cải thiện:
- APC là KCN mà AAA đã mua trong năm ngoái và đã bắt đầu được bán/cho thuê từ đầu năm 2019. Hiệu suất hoạt động của APC đạt 60% vào cuối năm 2019. Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận gộp của KCN lần lượt là 398 tỷ đồng và 309 tỷ đồng, đóng góp 7,6% và 29,1% vào tổng doanh thu và lợi nhuận gộp của AAA cho năm 2019.
- Lỗ tài chính giảm mạnh xuống 86,1 tỷ đồng (giảm 58,6% so với cùng kỳ) nhờ doanh thu HĐ tài chính tăng đạt 179,7 tỷ đồng (tăng 192,1% so với cùng kỳ). Điều này là nhờ các khoản đầu tư ngắn hạn tăng từ 720 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2018 lên 1.193 tỷ đồng cuối năm 2019.
Bảng 1: Cơ cấu từng mảng – Đơn vị: tỷ đồng
Sản lượng tiêu thụ túi nhựa tăng trưởng tốt
Nhằm giảm thiểu rủi ro từ quyết định cấm sử dụng túi nhựa tại thị trường EU, AAA đã đa dạng hóa thị trường xuất khẩu sang Mỹ và Nhật Bản vào năm 2019. Doanh thu xuất khẩu/ tổng doanh thu túi nhựa tại thị trường Mỹ và Nhật Bản tăng lần lượt từ 7,5% lên 10,2% và từ 29,1% lên 33,3%. Tuy nhiên, đóng góp doanh thu từ thị trường EU giảm từ 55,9% trong năm 2018 xuống còn 50% trong năm 2019. Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ của túi nhựa tăng trưởng 9% so với cùng kỳ và đạt 94.110 tấn.
Kế hoạch LNST năm 2020 tăng trưởng 9,8%
AAA đặt kế hoạch cho năm 2020 với doanh thu thuần đạt 10.000 tỷ đồng (tăng 8,3%) và LNST đạt 550 tỷ đồng (tăng 9,8%).
Công ty dự kiến hiệu suất hoạt động của KCN đạt 100% trong năm 2020 và sản lượng tiêu thụ túi nhựa dự kiến đạt 100.000 tấn (tăng 6,2%). Doanh thu mảng thương mại được đặt kế hoạch giảm để giảm các khoản phải thu và cải thiện dòng tiền.
Bảng 2: KQKD Q4/19 và năm 2019 – Đơn vị: tỷ đồng
Dự phóng lợi nhuận đang được xem xét
Chúng tôi đang xem xét lại dự báo cho AAA. Hiện chúng tôi đánh giá Tăng tỷ trọng đối với Cổ phiếu AAA và giá mục tiêu dựa trên phương pháp định giá từng phần là 17.000đ/cp.
Nguồn: HSC
