Dựa trên phương pháp định giá tổng từng phần, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA MẠNH với giá mục tiêu cho PC1 trong năm 2021 là 29,100 đ/cp, tương đương với upside 45.9% so với giá đóng cửa ngày 11/10/2019.
Đồ thị cổ phiếu PC1 phiên giao dịch ngày 14/10/2019. Nguồn: AmiBroker
Cụ thể, BSC sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền cho mảng năng lượng (đánh giá NPV cho dự án điện gió Liên Lập và chiết khấu dòng tiền FCFE cho mảng thủy điện), phương pháp định giá PE cho mảng xây lắp. Đối với lợi nhuận từ dự án PCC1 Thanh Xuân, BSC tính giá trị gia tăng của dự án này đối với cổ phiếu PC1 và không coi đây là hoạt động thường xuyên của doanh nghiệp.
Catalyst
– Hệ thống đường dây quá tải cùng với các chính sách khuyến khích năng lượng tái tạo giúp thúc đẩy khối lượng giá trị hợp đồng xây lắp từ 2019 – 2023.
– Doanh nghiệp định hướng sang những lĩnh vực năng lượng mang lại lợi nhuận cao và dòng tiền ổn định
Luận điểm Đầu tư
– Công suất thủy điện tăng 46% trong năm 2020 giúp doanh thu thủy điện tăng khoảng 25% trong năm 2020.
– Năm 2020 PC1 sẽ ghi nhận khoảng 880 tỷ doanh thu và khoảng 114 tỷ LNST từ chuyển nhượng dự án BĐS PCC1 Thanh Xuân.
– Khối xây lắp không có đột biến nhưng vẫn sẽ được duy trì khối lượng hợp đồng lớn trong trung hạn.
Rủi ro
– Lượng nước về các sông không đều ảnh hưởng đến lợi nhuận lĩnh vực thủy điện của PC1.
– Định mức ngành xây lắp giảm khiến số dự án có thể thực hiện giảm, làm ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng doanh thu của PC1.
Nguồn: BSC
