Tiếp tục giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 51% lên 35.100VND/cổ phiếu
Đồ thị cổ phiếu DXG cập nhật ngày 07/02/2018. Nguồn: AmiBroker
Chủ yếu dựa vào (1) Khả năng sinh lời cao hơn của mảng môi giới và cập nhật chu kỳ chiết khấu dòng tiền của các dự án ; (2) Tỷ lệ chiết khấu NAV giảm từ 20% xuống 10% do chúng tôi cho rằng DXG đã hoàn toàn chứng tỏ được năng lực chủ đầu tư thay vì chỉ hoạt động trong lĩnh vực môi giới như trước đây; và (3) điều chỉnh tăng định giá công ty liên kết LDG của DXG do cho rằng kết quả công ty này sẽ đóng góp tích cực hơn vào hoạt động cốt lõi của DXG.
Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2018 thêm 14% lên 1.000 tỷ đồng, tăng 33% so với năm 2017. Chúng tôi cũng dự báo giá trị hợp đồng ký mới sẽ tăng 237% lên 3.900 tỷ đồng với dự báo dự án Gem Riverside sẽ đạt kết quả bán hàng tích cực. Định giá tiếp tục tương đối hấp dẫn với P/B 2018 là 1,7 lần, P/E là 8,6 lần và PEG 3 năm là 0,3.
Các yếu tố bất lợi cho giá cổ phiếu là (1) tăng rủi ro về tồn kho BĐS khi mảng môi giới đầu tư thứ cấp của công ty mở rộng và (2) Tình hình thị trường BĐS và nền kinh tế có thể không còn khả quan như kỳ vọng.
Nguồn: VCSC
