Theo công bố của Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), tổng sản lượng thép bán ra đã tăng 29% trong quý 1/2018 so với quý 1/2017, đạt 4,86 triệu tấn, trong khi thép xuất khẩu tăng 45% YoY. Lượng thép xuất khẩu tương ứng với 24% sản lượng bán.
Chúng tôi lưu ý rằng số liệu này đã bao gồm sản lượng thép bán từ nhà máy thép có vốn đầu tư Đài Loan là Formosa Hà Tĩnh (FHS), khi khu liên hợp này bắt đầu đóng góp cho sản lượng thép trong nước trong năm nay. Nếu loại trừ phần đóng góp của FHS, sản lượng thép bán trong nước đạt 4,22 triệu tấn trong quý 1/2018 (+12% so với quý 1/2017), trong đó xuất khẩu là 1,05 triệu tấn (+31% so với quý 1/2017).
Với sản lượng thép bán trong nước vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định trong quý 1/2018, chúng tôi giữ quan điểm rằng nhu cầu từ hoạt động xây dựng sôi động trong nước sẽ dẫn dắt tăng trưởng của ngành thép. Ngoài ra, tăng trưởng sản lượng xuất khẩu mạnh trong quý 1 cũng củng cố cho quan điểm của chúng tôi rằng tác động trực tiếp từ việc áp thuế nhập khẩu thép của Mỹ đối các nhà sản xuất thép Việt Nam sẽ ở mức khiêm tốn.
Do đó chúng tôi tự tin rằng danh mục các công ty thép chúng tôi đang theo dõi (HPG, HSG, và NKG) sẽ đạt dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2018 của chúng tôi.
– HPG: tăng trưởng sản lượng 10% (HPG đã đạt full công suất trong năm 2017 và đang dần gia tăng công suất với việc khu Phức hợp Gang thép Dung Quất đi vào hoạt động).
– HSG: 19%
– NKG: 23% Biên LN giảm, đến từ việc giá nguyên liệu đầu vào gia tăng, sẽ là yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến lợi nhuận của các nhà sản xuất thép trong năm nay. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng HPG đã có sự chuẩn bị và vị thế tốt để đối đầu với các thách thức này, trong bối cảnh công ty sở hữu mô hình dây chuyển sản xuất thép tích hợp hiệu quả, cũng như khả năng kiểm soát chi phí vượt trội.
Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị MUA cho HPG với giá mục tiêu 77.500 đồng, tương ứng vởi tỷ lệ tăng 36% dựa theo giá đóng cửa phiên hôm nay. HPG hiện đang giao dịch với P/E 9,8 lần năm 2018 dựa theo giá đóng cửa hôm nay.
Nguồn: VCSC
