IDICO (Báo cáo lần dầu: Khả quan) sẽ bán 55,3 triệu cổ phiếu (tương đương 18,4% cổ phần) qua đấu giá công khai vào ngày mai (5/10). Thời hạn đăng ký cuối cùng là ngày 27/9 với tổng số 269 triệu cổ phiếu được đăng ký mua. Khoảng 1,65 triệu cổ phiếu (tương đương 0,56% cổ phần) sẽ được bán cho CBNV và 135 triệu (tương đương 45% cổ phần) sẽ được bán cho cổ đông chiến lược. Cổ phần Nhà nước nắm giữ qua đó sẽ giảm từ 100% xuống mức 36% sau IPO. Nhà nước sẽ thoái toàn bộ vốn về 0% vào cuối năm 2018. IDICO là tổng công ty Nhà nước với 11 công ty con và 5 công ty liên kết hoạt động trong các lĩnh vực như phát triển và cung cấp dịch vụ KCN, thu phí BOT, sản xuât và kinh doanh Thủy điện, và Xây lắp. Công ty công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2017 với doanh thu đạt 2.760 tỷ đồng (tăng 29% cùng kỳ) và LNTT đạt 387 tỷ (tăng 35% cùng kỳ). HSC dự phóng doanh thu thuần 2017 đạt 5.199 tỷ đồng (tăng 17,6%) và LNTT đạt 622 tỷ (tăng 17,4%), qua đó EPS 2017 đạt 1.440 đồng/cp. Chúng tôi cũng dự phóng năm 2018, công ty sẽ đạt doanh thu 5.364 tỷ dồng (tăng 3,2%) và LNTT đạt 653 tỷ (tăng 4,9%), EPS 2018 đạt 1.510 đồng/cp (tăng 4,9%). Với mức giá đấu khởi điểm là 18.000 đồng/cp, P/E 2017 ở mức 12,5 lần trong khi P/E 2018 là 11,9 lần. HSC cho rằng mức giá phù hợp của IDICO là 25.400 đồng/cp, định giá công ty ở mức P/E 2017 là 17.7 lần và P/E là 16.9 lần.
Tổng công ty đầu tu phát triển đô thị và khu công nghiệp Việt Nam. Nguồn: Internet
GHI NHẬN CHÍNH – IPO của IDICO sẽ được tiến hành vào ngày 5 tháng 10 thông qua đấu giá 55,3 triệu cổ phiếu (tương đương với 18,4% cổ phần). Giá khởi điểm là 18.000 đồng/ cổ phiếu. Tại mức giá này, giá trị 18,4% cổ phần được chào bán sẽ đạt gần 996 tỷ đồng (tương đương 44,2 triệu USD). Công ty sẽ bán thêm 1,65 triệu cổ phiếu cho CBNV và 135 triệu cổ phiếu (tương đương 45% cổ phần) cho các nhà đầu tư chiến lược. Hạn cuối cùng đăng ký đấu giá là ngày 27 tháng 9. Số lượng cổ phiếu đăng ký là gần 269 triệu cổ phiếu. Tại mức giá khởi điểm, vốn hóa thị trường của IDICO sẽ là 5.400 tỷ đồng, tương đương với 240 triệu USD.
HÀNH ĐỘNG – Một trong những Tổng công ty nhà nước lớn nhất chuyên phát triển các KCN chủ yếu tập trung tại khu vực phía Nam. Quỹ đất sạch sẵn sàng cho thuê là 440 ha, dự kiến sẽ mang lại khoảng 1.700 tỷ đồng trong 5 năm tới. Triển vọng dài hạn khá khả quan mặc dù tăng trưởng ngắn hạn ở mức vừa phải. Đa số các mảng kinh doanh của IDICO như dịch vụ KCN, Thủy điện và thu phí BOT đều tạo doanh thu hàng năm và đây cũng là yếu tố chúng tôi ưa thích về doanh nghiệp này. Nhà nước sẽ thoái toàn bộ 36% còn vào cuối năm 2018 và điều này dấy lên kỳ vọng tái cơ cấu toàn diện từ sau năm 2019. Ở mức giá khởi điểm là 18.000 đồng có vẻ khá hợp lý với P/E năm 2017 là 12,5 lần và P/E năm 2018 là 11,9 lần. HSC cho rằng mức giá hợp lý của IDICO là 25.400 đồng trên mỗi cổ phiếu định giá công ty ở mức P/E 2017 là 17.7 lần và P/E là 16.9 lần. Đánh giá lần đầu ở mức Khả Quan
IDICO là một trong những Tổng công ty hàng đầu của Nhà nước về phát triển KCN – IDICO được thành lập vào năm 2000 và sở hữu 100% bởi Bộ Xây dựng. IDICO hoạt động trong nhiều mảng kinh doanh bao gồm phát triển và cung cấp dịch vụ KCN, thu phí BOT, sản xuât và kinh doanh Thủy điện, và Xây lắp. IDICO hiện sở hữu: 10 KCN trên toàn quốc và chủ yếu nằm ở miền Nam. Tổng diện tích đất khoảng 3.300 ha, trong đó diện tích đất thương phẩm là trên 2.200 ha. Một số KCN được lấp đầy như: KCN Nhơn Trạch 1, KCN Nhơn Trạch 5, KCN Mỹ Xuân A (Vũng Tàu), một số KCN còn đang phát triển như KCN Phú Mỹ II (Vũng Tàu) KCN Hữu Châu (Long An), Quế Võ 2 (Bắc Ninh). Chúng tôi ước tính diện tích đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê của IDICO là 1.200ha, trong đó 440ha đã được phát triển với cơ sở hạ tầng đầy đủ; các khu còn lại cần đầu tư thêm cơ sở hạ tầng trước khi bán.
4 nhà máy thủy điện bao gồm Srok Phú Miêng (51 MW), Đắk Mi 3 (63 MW), Đắk Mi 4 (190 MW) và Đắk Mi 4C (18 MW). Các nhà máy này có tổng công suất 322 MW, chiếm 2,1% tổng công suất phát điện của Việt Nam. Trước đây, công ty sở hữu 100% cổ phần của 2 nhà máy thủy điện Đăk Mi 4 và Đăk Mi 4C nhưng sau đó đã bán được 74% cổ phần trong năm ngoái. 1 trạm thu phí BOT trên tuyến An Sương An Lạc (quốc lộ 1). Các trạm thu phí nằm trên trục quốc lộ chính và được phép tăng lệ phí theo chu kỳ 5 năm. Lần điều chỉnh mức phí cuối cùng là năm 2015, như vậy lần được điều chỉnh tiếp theo vào ngày 1 tháng 1 năm 2020. Mức phí hiện tại dao động từ 15.000 đồng (0,68 USD) đến 80.000 đồng (3,6 USD) và có thể tăng 1,5% – 2,0%. Phân khúc xây dựng tập trung chủ yếu vào việc phát triển các dự án trong nội bộ Tổng Công ty thuộc 3 phân khúc trên. Công ty tự thực hiện các dự án của mình như xây dựng cơ sở hạ tầng khu công nghiệp, khu đô thị, nhà máy thủy điện, dự án BOT …
Nguồn: HSC
