- CPI chung năm 2017 ước tính tăng 3,6% YoY và dự báo dao động quanh 4% trong 2018
- Chính phủ tiếp tục kiểm soát chặt chẽ và linh hoạt
- CPI lõi dao động dưới 2% và tổng cầu tăng trưởng ổn định
- Triển vọng giá hàng hóa thế giới: Tốc độ hồi phục chậm lại
- Rủi ro nhập khẩu lạm phát không quá cao bất chấp tiền đồng giảm giá tương đối so với các ngoại tệ khác
Diễn biến 2017:
Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân 11 tháng 2017 tăng 3,61% YoY trong khi đó CPI lõi tăng 1,42% YoY. Tính chung cả năm 2017, chúng tôi ước tính lạm phát của Việt Nam xấp xỉ 3,62%, thấp hơn mức 4% do Chính Phủ đề ra.
Diễn biến lạm phát trong năm 2017 bị chi phối mạnh bởi các mặt hàng do Nhà nước quản lý. Các đợt tăng giá viện phí và học phí trong năm qua đã đóng góp tới 2,3% vào tổng mức tăng chung. Bên cạnh đó, đợt tăng giá điện bình quân (+6,08%) đầu tháng 12/2017 ước tính đẩy CPI 2017 tăng 0,08%. Ở chiều ngược lại, diễn biến giá thịt heo giảm mạnh hồi giữa năm vô hình chung trở thành nhân tố kìm hãm CPI, lấy đi 0,38 điểm phần trăm.
Điểm nhấn đáng chú ý khác gắn với CPI lõi dao động ổn định dưới 2%. Một mặt, điều này phần nào cho thấy không có sự bứt phá nào từ phía tổng cầu minh họa qua doanh số bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng trưởng ổn định quanh mức 10%/năm. Mặt khác, đây chính là một biến số quan trọng trong công tác điều hành tiền tệ của Ngân hàng nhà nước khi tốc độ tăng trưởng tín dụng cả năm duy trì ở mức cao, khoảng 19-20%.
Nhận định 2018:
Nhìn sang năm 2018, chúng tôi cho rằng lạm phát sẽ tiếp tục dao động quanh mức mục tiêu 4% do Chính phủ đề ra. Cơ sở cho nhận định trên gắn với ba yếu tố cốt lõi, gồm:
- Chính phủ kiểm soát chặt chẽ giá hàng hóa. Những nỗ lực tổ chức đấu giá thuốc tiếp tục được triển khai với mục tiêu giảm từ 10-15% giá thuốc trong khi việc rà soát, thanh kiểm tra các dự án BOT cũng đạt được những kết quả tích cực như việc giảm phí tại nhiều trạm thu phí trên cả nước. Trong khi đó, các mặt hàng do Nhà nước quản lý như dịch vụ y tế sẽ tăng chậm lại trong giai đoạn 2018-2020. Yếu tố mà trước đó chúng tôi lo ngại, tăng giá điện bình quân, cũng đã được điều chỉnh tăng ngay trong tháng 12 này.
- Tốc độ hồi phục giá hàng hóa thế giới chậm lại. Theo dự báo của World Bank, chỉ số giá mặt hàng năng lượng chỉ tăng nhẹ 1,4% và 2,2% trong 2018 và 2019. Giá dầu thô được kỳ vọng giao động trong biên độ 55-60 USD/thùng. Trong khi đó, giá các sản phẩm nông nghiệp và kim loại có thể giảm nhẹ.
- Mức lạm phát tại các đối tác thương mại lớn với Việt Nam như Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản, Mỹ, EU duy trì ở mức thấp dưới 2%, qua đó làm giảm nguy cơ nhập khẩu lạm phát bất chấp tiền đồng giảm giá tương đối so với các ngoại tệ mạnh trong khu vực.
Dựa trên những diễn biến lạm phát trên cùng bối cảnh kinh tế hiện tại, chúng tôi tin rằng chưa có dấu hiệu đảo chiều trong chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhà nước.
Nguồn: Rongviet Research
