Trong tuần qua, các DN vận tải xăng dầu niêm yết đã lần lượt công bố KQKD Q2/2017 và 6T2017. Nhìn chung, diễn biến thị trường vận tải biển vẫn chưa thực sự thoát khỏi tình trạng dư cung đồng thời chi phí nhiên liệu gia tăng trở lại trong các tháng đầu năm khiến lợi nhuận các DN niêm yết giảm bình quân 22%YoY mặc dù doanh thu tăng 15% trong cùng giai đoạn.
Đồ thi cổ phiếu PVT cập nhật ngày 02/08/2017. Nguồn: AmiBroker
Đối với TCT CP Vận tải dầu khí (PVT-HSX), sự sụt giảm về lợi nhuận trong 6T2017 đã được dự báo trước khi NMLD Dung Quất bảo trì 52 ngày từ 5/6/2017 đến 26/7/2017. Để tối đa ngày tàu tốt, Công ty đã tiến hành lên đà định kì tàu Mercury và cho thuê ngoài một tàu dầu thô cùng 1-2 tàu dầu thành phẩm trên các tuyến quốc tế ngắn ngày để giảm thiểu tác động đến nguồn thu. Tuy nhiên, do giá cước vận tải biển khu vực và thế giới vẫn còn khá thấp cho nên hiệu quả khai thác từ các hợp đồng này không cao và ổn định như ở nội địa. Vì vậy, trong Q2/2017, doanh thu vận tải của Công ty vẫn giảm 70 tỷ đồng so với Q1/2017 trong khi giá vốn (chủ yếu định phí) gần như không đổi dẫn đến biên LNG mảng này giảm còn 7.7% (thay vì 16.4% trong quý liền trước đó). EBITDA 6T2017 của PVT, do đó, cũng giảm 15% so với cùng kỳ xuống còn 589 tỷ đồng.
Ở mảng dịch vụ kho nổi, PVT đã ký hợp đồng cung cấp dịch vụ O&M cho tàu FPSO Sông Đốc trong tháng 6/2017. Đây là hợp đồng dịch vụ O&M thứ ba của PVT sau Lewak Emas và Đại Hùng Queen. Điều này cho thấy nỗ lực của Công ty trong khẳng định uy tín chất lượng dịch vụ (O&M) cung cấp qua đó góp phần gia tăng hiệu quả kinh doanh cho Công ty. Với mục đích trẻ hóa và mở rộng năng lực vận tải, trong Q2/2017, PVT đã đầu tư tàu PVT Saturn tải trọng 13.000DWT (trị giá ~280 tỷ đồng). Tàu PVT Saturn trước mắt sẽ được cho thuê quốc tế trước khi trở về tham gia phục vụ cho dự án Nghi Sơn.
Động thái mua vào liên tục của khối ngoại cho thấy kì vọng lớn của các NĐT vào triển vọng tích cực của PVT từ năm 2018 khi NMLD Nghi Sơn bắt đầu chạy thương mại. Theo đó, việc tham gia vận tải các sản phẩm dầu cho Nghi Sơn (công suất 10 triệu tấn/năm) kì vọng sẽ tạo một sự tăng trưởng mạnh về KQKD của Công ty từ năm 2018 trở đi. Để có cái nhìn sơ khởi về những tác động tích cực này, NĐT có thể tham khảo NKCV đăng ngày 9/5/2017 của RongViet Research.
KQKD của nhóm các công ty VTXD họ Petrolimex cũng khá “bình lặng”. Mặc dù doanh thu 6T2017 của nhóm này tăng bình quân 23%YoY nhưng LNST khi loại trừ các khoản đột biến gần như đi ngang so với cùng kỳ.
Trong 6T2017, CTCP VTXD Vitaco (VTO-HSX) ghi nhận 628 tỷ đồng doanh thu (tăng 5%YoY) và LNST đạt 45 tỷ đồng (giảm 11,6%YoY) hoàn thành 48% kế hoạch lợi nhuận năm. Kết quả này không quá tiêu cực khi trong quý 2/2017 tàu P14 gặp sự cố phải nằm chờ gần 40 ngày và tàu P12 lên đà sửa chữa định kì gần 15 ngày khiến doanh thu vận tải của quý giảm 25 tỷ đồng so với cùng kỳ. Chúng tôi kỳ vọng KQKD 6 tháng cuối năm sẽ tốt hơn do Công ty chỉ phải lên đà sửa chữa tàu P8, đồng thời, việc đầu tư và đưa vào hoạt động tàu Nhà Bè 9 tải trọng 7000DWT từ 07/2017 sẽ củng cố KQKD của VTO.
Giá cổ phiếu VTO nằm trong kênh giảm khá dài từ đầu năm 2017 đặc biệt khi thông tin sự cố tàu P14 xuất hiện trong Q2/2017. Tuy nhiên, các quan ngại thiệt hại về mặt kinh tế ở đây chủ yếu là doanh thu mất đi đến từ số ngày tàu P14 phải dừng gần như đã phản ánh vào KQKD Q2/2017 với mức độ ảnh hưởng không quá cao. Chúng tôi cho rằng khả năng VTO hoàn thành KHKD 2017 với LNST 93 tỷ đồng là khả thi (EPS 2017~1.000 đồng). Tại thị giá hiện tại, VTO đang giao dịch ở mức P/E tương lai là 7,2x và P/B chỉ 0,5x. Với các tin xấu đã qua đi, HĐKD dự báo tăng trưởng vừa phải từ việc đầu tư tàu mới (P20 và Nhà Bè 9), giá cổ phiếu đã chiết khấu khá mạnh về vùng đáy 1 năm, cổ tức (800 đồng/cp), NĐT giá trị có thể nắm giữ lâu hoàn toàn có thể xem xét đầu tư VTO.
Nguồn: Rongviet Research
