Tăng trưởng nhanh chóng dù nhu cầu chững lại trong ngắn hạn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 11/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA khi chúng tôi đánh giá cao khả năng của Tổng CTCP Bưu chính Viettel (Cổ phiếu VTP) trong việc tận dụng tăng trưởng mạnh mẽ của ngành thương mại điện tử (ecommerce) tại Việt Nam trong dài hạn.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 4% khi chúng tôi điều chỉnh giảm 7% dự báo tổng LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số 2020-2022 do chi tiêu của người tiêu dùng suy yếu trong bối cảnh dịch COVID-19 bùng phát trở lại tại Việt Nam và biểu phí giao nhận mới của VTP, cho thấy mức phí thấp hơn. Chúng tôi cho rằng VTP đang muốn gia tăng thêm thị phần; tuy nhiên, biểu phí mới này sẽ ảnh hưởng biên lợi nhuận.
- Tuy vậy, dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số 2020 của chúng tôi hầu như không đổi do được hỗ trợ bởi chi phí SG&A thấp hơn và doanh thu thẻ điện thoại mới từ 300,000 điểm bán hàng Viettel Telecom.
- Nhìn chung, chúng tôi dự báo EPS tăng hơn 20% mỗi năm trong giai đoạn 2020-2022 nhờ mạng lưới bưu cục rộng khắp, mở rộng công suất và các kế hoạch thúc đẩy tăng trưởng khác.
- Giá mục tiêu của chúng tôi cho VTP tương ứng P/E dự phóng năm 2020 là 23,3 lần, tương đối phù hợp với trung vị các công ty cùng ngành là 23,3 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: mức phí thấp hơn dẫn đến tăng trưởng sản lượng cao hơn so với các đối thủ, từ đó dẫn đến vòng lặp tăng hiệu quả chi phí và tăng trưởng sản lượng.
- Rủi ro: thị phần giảm ảnh hưởng lợi thế về quy mô; hiệu quả chi phí không cải thiện; chi tiêu của người tiêu dùng thấp hơn dự kiến do gián đoạn kinh tế từ dịch COVID-19.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VTP
