Sự kiện: ĐHCĐ năm 2022 tổ chức ngày 23/4/2022
VTP tổ chức thành công ĐHCĐ năm 2022 vào ngày 23/4/2022. Tất cả các tờ trình đã được thông qua. Thông tin chính như sau:
Đồ thị cổ phiếu VTP phiên giao dịch ngày 28/04/2022. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch năm 2022 tham vọng
Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2022 với doanh thu thuần tăng trưởng 19,3% đạt 25.723 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng trưởng 68,4% đạt 498 tỷ đồng. Kế hoạch doanh thu thuần sát với dự báo của HSC, nhưng kế hoạch lợi nhuận thuần cao hơn 10% so với dự báo của chúng tôi.
Kế hoạch năm 2022 của VTP dựa trên giả định bao gồm GDP tăng trưởng 6,5% và hoạt động thương mại điện tử tăng trưởng 30-35% trong năm 2022 (gấp đôi mức tăng trưởng trong năm 2021). Tuy nhiên, BLĐ thừa nhận biến động chi phí nhiên liệu kể từ đầu năm có thể sẽ ảnh hưởng đến hoạt động vận tải và gây ra rủi ro cho kế hoạch năm 2022.
VTP không tiết lộ KQKD Q1/2022 nhưng tiết lộ doanh thu thuần Q1/2022 tăng 25,6% so với cùng kỳ đạt 6,5 nghìn tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn một chút so với kế hoạch của BLĐ. Nguyên nhân có thể do chi phí nhiên liệu và chi phí quản lý tăng, do VTP đã điều chỉnh cơ cấu hoạt động để kiểm soát sâu hơn tới cấp huyện.
Cổ tức năm 2021: Tiền mặt là 1.500đ & cổ phiếu là 9,33%
Cổ đông đã thông qua phương án phân phối lợi nhuận bao gồm đóng góp 14% vào quỹ phúc lợi và khen thưởng (tương đương năm 2020), cổ tức tiền mặt 1.500đ/cp (tương đương tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức 52% và lợi suất cổ tức 2%) và cổ tức bằng cổ phiếu là 9,33%.
Vốn điều lệ sau khi chi trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ tăng lên 1.132 tỷ đồng từ 1.036 tỷ đồng hiện tại trong khi Công ty cũng đề xuất phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong năm 2022 là 1.500đ/cp.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2022 
Kế hoạch đầu tư cơ bản là 3.400 tỷ đồng trong giai đoạn 2022-2025
VTP đặt kế hoạch có 17 trung tâm logistic trong giai đoạn 2022-2025, trong đó 3 trung tâm sẽ hoạt động trong năm 2022. 11 trung tâm đã được phê duyệt chủ trương (mua đất), trong khi Công ty đang tìm kiếm địa điểm cho 6 trung tâm còn lại.
Số lượng trung tâm logistics được lên kế hoạch dựa trên tư vấn bên ngoài và tính toán riêng của VTP nhằm tối ưu hóa các tuyến đường vận chuyển và rút ngắn quy trình chuyển phát. Với kế hoạch này, VTP đặt mục tiêu trở thành công ty đầu tiên có cơ sở hạ tầng logistics quốc gia hoàn chỉnh.
Trong 3.400 tỷ đồng vốn đầu tư được đề xuất, khoảng 50% sẽ được dùng để mua đất và xây dựng, 50% còn lại sẽ đầu tư cho công nghệ. Diện tích bình quân của trung tâm logistic là khoảng 10ha, các trung tâm nhỏ hơn có diện tích khoảng 5-7ha.
VTP có thể sẽ tận dụng mối quan hệ với Tập đoàn Viettel khi mua đất. Vị trí chiến lược là ưu tiên hàng đầu trong việc tìm kiếm địa điểm, do giá thuê cao hơn sẽ được bù đắp bằng chi phí hoạt động thấp hơn trong những năm tới khi khối lượng hàng tăng lên.
BLĐ tự tin có thể đạt được mức chi phí đầu tư/m2 thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh và VTP có thể dễ dàng cập nhật công nghệ khi cần thiết – điều này là rất quan trọng khi công nghệ trong lĩnh vực này luôn thay đổi nhanh chóng.
Nguồn vốn đầu tư
BLĐ cho biết chi phí đầu tư sẽ được tài trợ bằng vốn CSH/nợ với tỷ lệ tối đa là 1:1 (có thể sử dụng thêm đòn bẩy, nhưng Công ty muốn thận trọng hơn). VTP hiện không có dư nợ vay dài hạn, trong khi dư nợ ngắn hạn thấp (tỷ lệ nợ thuần/vốn CSH vào cuối năm 2021 là 34%).
Nếu nhu cầu vốn đầu tư vượt quá nguồn vốn sẵn có, VTP sẽ xem xét phát hành quyền chọn hoặc phát hành riêng lẻ để huy động vốn. Trong trường hợp phát hành riêng lẻ, Tập đoàn Viettel có thể sẽ giảm tỷ lệ sở hữu tại VTP so với mức 60,8% hiện tại nhưng sẽ duy trì tỷ lệ sở hữu tối thiểu là 51%.
VTP cũng đề xuất duy trì tỷ lệ trần sở hữu nước ngoài ở mức tối đa 49%. NĐT nước ngoài hiện nắm giữ 21,5% VTP.
Kế hoạch niêm yết trên HSX trong Q3/2022
Kế hoạch niêm yết trên sàn HSX (hiện đang niêm yết trên sàn UpCoM) đã được thông qua tại ĐHCĐ năm 2021 nhưng việc triển khai bị trì hoãn do Công ty tập trung vào đối phó với các tác động của dịch COVID-19 trong năm 2021.
BLĐ cho biết, sau khi BCTC kiểm toán năm 2021 được công bố, VTP sẽ nộp hồ sơ đăng ký niêm yết trên sàn HSX vào tháng 5/2022 và dự kiến cổ phiếu sẽ được niêm yết trên sàn HSX trong Q3/2022.
HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC hiện duy trì dự báo năm 2022 và 2023 với lợi nhuận thuần lần lượt đạ 453 tỷ đồng (tăng trưởng 53%) và 594 tỷ đồng (tăng trưởng 31%).
Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 90.000đ (tiềm năng tăng giá là 30%). Cổ phiếu VTP đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 18,5 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,5 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 25,0 lần (kể từ khi niêm yết vào tháng 11/2018).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
