Cập nhật cổ phiếu VSC – Mở rộng quy mô

Mở rộng quy mô

Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 17/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Doanh thu đi ngang, biên lợi nhuận suy giảm: Trong Q1/2023, Cổ phiếu VSC ghi nhận doanh thu 467 tỷ VND (đi ngang). Tuy nhiên, nhu cầu logistics và thông quan giảm dẫn đến chi phí tăng và gây áp lực giảm tỷ suất lợi nhuận gộp, giảm xuống 29.4% (so với 34.5% trong Q1 2022). VSC ghi nhận lợi nhuận gộp là 136.6 tỷ VND (-15.8% CK). Ngoài ra, dư nợ vay của VSC tăng vọt vào cuối năm 2022, chi phí tài chính trong Q1 2023 đã tăng lên 28.3 tỷ đồng. Cùng với việc tăng chi phí bán hàng & quản lý (+37.6% CK), LNHĐ của VSC giảm mạnh 53.5% CK, xuống còn 60 tỷ VND. Lần lượt, VSC ghi nhận LNTT và LNST là 55.5 tỷ VND (-57.1% CK) và 42.8 tỷ VND (-60.9% CK).
• Thương vụ cảng Nam Hải Đình Vũ (NHDV): Ngày 19/04/2023, VSC thông báo về việc ký hợp đồng với CTCP Gemadept (GMD VN) về việc chuyển nhượng cảng NHDV. Cảng NHDV có công suất container khoảng 500,000 TEU/năm (khoảng 50% sản lượng thông quan cảng VSC hiện tại) và việc mua lại sẽ làm tăng sản lượng logistics tổng hợp của VSC.
• Dự phóng 2023: Trong năm 2023, do công suất tăng, chúng tôi dự báo doanh thu của VSC sẽ tiếp tục tăng lên 2,230 tỷ VND (+11.1% CK). Tuy nhiên, chi phí hoạt động và chi phí tài chính tăng tạo áp lực làm biên lợi nhuận giảm mạnh trong năm 2023. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST là 187.1 tỷ đồng (-52.4% CK) và LNST của cổ đông kiểm soát là 147.8 tỷ đồng (-53% CK).
• Rủi ro chính: Hoạt động xuất nhập khẩu chững lại làm giảm tăng trưởng thông quan và có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận, và áp lực cạnh tranh tại khu vực Hải Phòng.
• Khuyến nghị: Chúng tôi cho rằng những khó khăn gần đây đã phản ánh tương đối vào thị giá CP trong thời gian qua. Dựa trên dòng tiền mạnh, tiềm năng mở rộng và khả năng thanh toán tài chính tốt của doanh nghiệp, chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu FCFF để định giá cổ phiếu VSC và khuyến nghị Mua với giá mục tiêu là 39,700 đồng

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.