Cập nhật KQKD Q2 2020: Lợi nhuận thấp hơn dự phóng của Rồng Việt do sự cải thiện biên lợi nhuận không như kỳ vọng
Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 04/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu VSC đã công bố báo cáo tài chính Q2 2020 với tổng doanh thu đạt 393 tỷ đồng, giảm 17,1% so với năm ngoái trong khi LNTT giảm 13,2% YoY xuống 74 tỷ đồng. Với những kết quả trên, VSC đã hoàn thành 51,7% và 58,3% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2020, tương đương tỷ lệ hoàn thành trong dự phóng cả năm của Rồng Việt lần lượt ở mức 48,9% và 44,1%. Nhìn chung, biên lợi nhuận hàng quý mỏng hơn kỳ vọng, mặc dù đã cho thấy một số cải thiện so với năm ngoái như dự kiến, là nguyên nhân chính khiến các KQKD Q2 2020 của VSC không không đạt được mức kỳ vọng của chúng tôi. Mức biên lợi nhuận này chủ yếu do chi phí bán hàng tăng đột biến so với cùng kỳ, ám chỉ mức độ cạnh tranh cao hơn cũng như có sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc chi phí của doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi giảm dự phóng lợi nhuận năm 2020/2021 lần lượt 2,8%/2,6% xuống 243 tỷ đồng/266 tỷ đồng.
- Chúng tôi tiếp tục áp dụng phương pháp DCF (tăng trưởng cuối: 0,5%, WACC: 15%) và phương pháp P/E với tỷ trọng tương đương để ước tính giá trị hợp lý của VSC. Cho phương pháp P/E, chúng tôi áp dụng mức EPS 2021 (+8,4% YoY) cùng với mức P/E mục tiêu không đổi là 6,5x. Chúng tôi nâng giá mục tiêu của VSC 7,1% lên 30.000 đồng/CP.
- Mức định giá của VSC đã tăng tương đối cao kể từ giai đoạn khó khăn tháng 4 và đang giao dịch ở mức P/E forward năm 2020/21 là 7,9x/7,3x. Với mức giá thị trường và định giá hiện tại, chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng giá hạn chế trong ngắn hạn cho cổ phiếu VSC
Nguồn: VDSC
Từ khóa: VSC
