Tiêu thụ sữa dần phục hồi. Giá sữa bột thấp sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 19/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Ảnh hưởng từ COVID-19, doanh thu Cổ phiếu VNM đi ngang trong Q1 nếu loại trừ việc hợp nhất GTN. VNM công bố kết quả Q1 2020 với doanh thu thuần 14.153 tỷ đồng (+7,3% yoy) và lợi nhuận sau thuế 2.777 tỷ đồng (-0.7% yoy).
- Giá sữa bột thấp sẽ hỗ trợ cho biên lợi nhuận trong phần còn lại của năm 2020. Hiện nay VNM đã chốt giá sữa nguyên liệu đến tháng 6 và đang đấu thầu để chốt đến tháng 9. Theo thống kê của Global Dairy Trade đầu tháng 5 giá WMP là 2.745USD/tấn và SMP là 2.373USD/tấn, thấp hơn lần lượt 12% và 8% so với mức bình quân của năm 2019. BVSC cho rằng nếu dịch COVID-19 tiếp tục diễn biến phức tạp, đặc biệt là ở Trung Quốc thì giá sữa bột có thể tiếp tục sẽ duy trì ở vùng giá thấp như hiện nay vì dự báo sản lượng sữa của nhóm Big 7 sẽ tăng yoy trong Q2 2020.
- Dự báo lợi nhuận cả năm vẫn tăng trưởng 5,1% dù phải gánh chi phí phân bổ Lợi thế thương mại do hợp nhất GTN. BVSC dự báo doanh thu thuần cả năm đạt 62.037 tỷ đồng (+9,7% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 11.089 tỷ đồng (+5,1% yoy). EPS 5.730 đồng/cp và P/E dự phóng 19,7 lần.
- Khuyến nghị đầu tư: Giá cổ phiếu VNM đã tăng 14% kể từ giữa tháng 4 theo đợt hồi phục chung của thị trường và cũng phần nào phản ánh các tin tức khác như mua cổ phiếu quỹ. Do đó, trong báo cáo này BVSC chỉ khuyến nghị NEUTRAL đối với VNM với giá mục tiêu 115.000 đồng/cp. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự biến động của thị trường vẫn rất khó lường do ảnh hưởng của dịch COVID-19 ở Việt Nam cũng như là toàn thế giới. Do đó, VNM vẫn là một trong những cổ phiếu an toàn hàng đầu nếu thị trường chuyển hướng điều chỉnh về những vùng giá hấp dẫn hơn.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: VNM
