Kết quả kinh doanh sơ bộ Q3/2020
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 06/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- KQKD Q3 khả quan: Cổ phiếu VNM trong Q3 đạt kết quả khả quan, với 15,6 nghìn tỷ đồng doanh thu (+8,8% so với cùng kỳ) và 3,1 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+16% so với cùng kỳ). Tăng trưởng lợi nhuận quý 3 tích cực hơn so với ước tính ban đầu của chúng tôi (chúng tôi kì đã kì vọng tăng trưởng lợi nhuận ròng là 8,5% -9,5% cho quý 3). Cần lưu ý rằng VNM chưa từng đạt tăng trưởng lợi nhuận hai con số kể từ Q1/2019. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, VNM đạt 45,3 nghìn tỷ đồng doanh thu (+ 7,4% so với cùng kỳ) và 8,97 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+7,4% so với cùng kỳ) so với ước tính hiện tại cho năm 2020 của chúng tôi là 8% và 5,5% tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng tương ứng.
- Theo VNM, chi phí nguyên vật liệu thuận lợi và chi phí bán hàng giảm do chi phí quảng cáo là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với tăng trưởng doanh thu. Tăng trưởng doanh thu đến từ mức tăng khoảng 3% cho doanh thu nội địa của công ty mẹ và hợp nhất từ GTN. Trong khi đó, tăng trưởng doanh thu xuất khẩu ở mức gần 10% trong Q3 theo VNM.
- Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy KQKD Q3 khá tích cực và đây là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu gần đây bên cạnh hiệu ứng cổ tức (20% cổ phiếu và 20% tiền mặt cho đợt 1 năm 2020). Ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 29/09/2020.
- Ở mức giá ngày 1/10/2020, VNM đang giao dịch ở mức PE 2020/2021 tương ứng là 22,9x / 21x, thấp hơn khoảng 15-20% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Hiện tại, chúng tôi đánh giá Khả quan đối với VNM, với giá mục tiêu 1 năm là 112.500 đồng/cổ phiếu sau điều chỉnh chia cổ tức bằng cổ phiếu nói trên. Cho năm 2020/2021, ước tính hiện tại cho tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của chúng tôi là 5,5% / 8,8%, nhưng chúng tôi đang xem xét lại ước tính này sau khi cập nhật số liệu quý 3. Chúng tôi sẽ cung cấp phân tích chi tiết trong báo cáo sắp tới.
Nguồn: SSI
Từ khóa: VNM
