Sự kiện: Công bố tài liệu họp ĐHCĐTN
VNM đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN gồm các nội dung: kế hoạch kinh doanh năm 2020, cổ tức năm 2019, cổ tức năm 2020, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng, ngành kinh doanh mới và các vấn đề khác.
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 16/06/2020. Nguồn: AmiBroker
Công ty đặt kế hoạch thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi
Kế hoạch năm 2020 theo chúng tôi là thận trọng. Kế hoạch doanh thu thuần là 59.600đ, tăng trưởng 5,7% và thấp hơn 3,4% so với dự báo của chúng tôi là 61.720 tỷ đồng, tăng trưởng 9,6%. Theo đó doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh hiện hữu chỉ tăng trưởng 0,5% nếu loại bỏ doanh thu thuần từ GTN (là 2.909 tỷ đồng theo kế hoạch kinh doanh của GTN). Trong khi đó kế hoạch lợi nhuận thuần là 10.690 tỷ đồng, tăng trưởng 1% và thấp hơn 6,2% so với dự báo của chúng tôi là 11.394 tỷ đồng, tăng trưởng 7,7%.
Dự báo của chúng tôi cao hơn kế hoạch của Công ty vì chúng tôi kỳ vọng mức tiêu thụ sữa sẽ hồi phục mạnh hơn từ Q2-Q4/2020.
Dự kiến trả cổ tức năm 2019 là 4.500đ như kỳ vọng
Cổ phiếu VNM đã tạm ứng 3.000đ cổ tức cho năm 2019. HĐQT đề xuất chi trả nốt 1.500đ; theo đó cổ tức năm 2019 sẽ là 4.500đ; tương đương tỷ lệ lợi nhuận dùng để chi trả cổ tức là 74% và lợi suất cổ tức là 3,8%. Mức cổ tức này đúng với kỳ vọng của chúng tôi.
Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức năm 2020 ít nhất là 50%
HĐQT cũng sẽ trình ĐHCĐTN tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức năm 2020 ít nhất là 50% và tạm ứng 2 đợt là 2.000đ vào tháng 10/2020 và 1.000đ vào tháng 2/2020. Đợt chi trả cổ tức cuối cho năm 2020 sẽ được quyết định tại ĐHCĐTN năm 2021.
Chúng tôi kỳ vọng cổ tức năm 2020 sẽ tiếp tục ở mức 4.500đ; tương đương tỷ lệ lợi nhuận dùng để chi trả cổ tức là 69% và lợi suất cổ tức là 3,8%.
Phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 5:1
HĐQT đề xuất phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 5:1. Số lượng cổ phiếu phát hành tối đa là 348.275.538 cổ phiếu. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 30/9/2020.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh của VNM năm 2020 
Ngành kinh doanh mới: Thử nghiệm kinh doanh quán cà phê
VNM đã mở một quán cà phê mua mang về bên trong cửa hàng “Giấc Mơ Sữa Việt” tại trụ sở Công ty tại Quận 7, TP HCM. Hiện có 430 cửa hàng “Giấc Mơ Sữa Việt” trên cả nước đang bán các sản phẩm của VNM cả ngoại tuyến và trực tuyến, trong đó có 10-15 cửa hàng do VNM trực tiếp sở hữu.
Kế hoạch ban đầu là mở các quán cà phê tại những địa điểm Công ty sở hữu nhằm tận dụng mặt bằng. Nếu thành công, Công ty có ý định nhân rộng chuỗi quán cà phê tại các cửa hàng “Giấc Mơ Sữa Việt” còn lại trên cả nước.
APIS, công ty liên doanh của VNM là doanh nghiệp sản xuất bột cà phê và sẽ cung cấp cà phê cho chuỗi nói trên.
Ngành kinh doanh mới này vẫn trong giai đoạn thử nghiệm đầu tiên và sẽ chưa đóng góp nhiều vào lợi nhuận năm 2020-2021.
Duy trì đánh giá Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu là 138.300đ; tương đương tiềm năng tăng giá 17,2%. Hiện chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2020 là 11.394 tỷ đồng, tăng trưởng 7,7%.
Chúng tôi cũng duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 là 12.155 tỷ đồng, tăng trưởng 6,7%. Vui lòng tham khảo báo cáo của chúng tôi phát hành ngày 9/6/2020 để biết thêm chi tiết (Duy trì đánh giá Mua vào với một cổ phiếu bluechip hàng đầu).
Nguồn: HSC
