CTCP Hàng không Vietjet (VJC – Khả quan) đã tổ chức gặp gỡ các chuyên viên phân tích chiều hôm qua. Buổi gặp gỡ không có nhiều thông tin mới và toàn bộ thông tin đã được chúng tôi đề cập trong báo cáo cập nhật gần đây vào ngày 15/2/2019. Dưới đây là những ghi nhận chính của chúng tôi sau cuộc họp.
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 20/02/2019. Nguồn: AmiBroker
Số liệu và thống kê năm 2018
VJC thực hiện chuyên chở 23,1 triệu lượt khách, tăng 33,5% từ 17,3 triệu lượt trong năm 2017. Ở thị trường trong nước, VJC hiện dẫn đầu với 48% thị phần trong năm 2018 từ 40% thị phần trong năm 2017. Chủ yếu nhờ các yếu tố hỗ trợ sau.
(1) Đội bay được mở rộng nhanh chóng. Trong năm 2018, quy mô đội bay tăng lên 64 máy bay từ 52 máy bay trong năm 2017.
(2) VJC đã thực hiện tổng cộng 118.555 chuyến bay trong năm 2018 (tăng 22%) từ 97.300 chuyến bay trong năm 2017.
(3) Hơn nữa, tỷ lệ ghế lấp đầy duy trì ở mức cao, là trên 88% trong năm 2018.
(4) Giá vé bình quân cho các chặng bay nội địa của VJC ước tính thấp hơn 20% so với giá vé của HVN.
VJC sở hữu đội bay mới và hiện đại, với số năm hoạt động bình quân là 2,82 năm và gồm 23 máy bay Airbus A320s, 34 máy bay Airbus A321s và 7 máy bay Airbus A321NEO tính đến tháng 12/2018.
Trong năm 2018, doanh thu trên ASK (RASK) tăng 3,7% lên 4,47 cent. Trong khi đó, chi phí trên ASK (CASK) cũng tăng lên 4,00 cent (tăng 5,3%) do giá nhiên liệu máy bay tăng mạnh. Giá nhiên liệu máy bay jet A1 bình quân trong năm 2018 là 85 USD/thùng (tăng 29%). CASK không bao gồm chi phí nhiên liệu năm 2018 là 2,20 cent, gần như không đổi so với năm 2017. Do đó, chênh lệch RASK – CASK giảm từ 0,51 cent xuống 0,47 cent. Đây vẫn là mức rất cao so với các hãng hàng không khác trong ngành.
Kết hoạch năm 2019
Thị trường quốc tế sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VJC trong năm nay – Cho năm 2019, công ty sẽ mở thêm 20 chặng bay mới và chủ yếu là các chặng bay quốc tế sang Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ, Hong Kong và thậm chí là Australia. Như vậy, số lượng chặng bay sẽ tăng 19,1% lên 125 chặng bay.
Đội bay tiếp tục mở rộng với mức độ tăng trưởng hai con số và tập trung vào các máy bay thân hẹp kích thước lớn
– Đội bay sẽ tăng lên 78 máy bay trong năm 2019 từ 64 máy bay vào cuối năm 2018.
– Đến hiện tại, công ty đã nhận bàn giao 4 máy bay mới, tăng đội bay lên 68 máy bay.
– Phần lớn máy bay mới là Airbus A321neo, là loại máy bay thân hẹp kích thước lớn có sức chứa tới 230-240 ghế. Máy bay này sẽ thay thế cho máy bay Airbus A320s cũ chỉ gồm 180 ghế.
– Hơn nữa, công ty cũng dự kiến sẽ nhận bàn giao thêm 4 máy bay Boeing 737 Max 200 trong Q4 năm nay. Mô hình máy bay này tương tự với Airbus A321neo.
– Công ty cũng đã đặt hàng số lượng lớn trên 300 máy bay. Đây được xem là lợi thế cạnh tranh của VJC so với đối thủ, do Airbus và Boeing gần như đã được đặt hàng sản xuất hết công suất trong hiện tại và không dễ dàng để các hãng hàng không có thể đặt hàng máy bay mới.
Tiết kiệm chi phí là ưu tiên hàng đầu của VJC trong hiện tại để tăng lợi thế cạnh tranh của công ty đối với các hãng hàng không khác
– Ứng dụng công nghệ hiện đại cùng các giải pháp thân thiện với môi trường vào hoạt động hàng ngày là một trong những ưu tiên hàng đầu của Vietjet trong hiện tại. Sau khi phân tích các khía cạnh hoạt động và bảo dưỡng, Safran’s SFCO2® service tiến hành phát triển quy trình và giải pháp đáp ứng nhu cầu về tiết kiệm nhiên liệu, từ đó giúp giảm lượng tiêu thụ nhiên liệu của Vietjet tới 5%.
– Cùng với đó là những cải tiến từ mô hình máy bay mới như A321neo giúp tiết kiệm lên tới 15% chi phí nhiên liệu so với mô hình máy bay cũ, nhờ vậy giúp giảm chi phí hoạt động.
– Chúng tôi cũng được biết VJC đang làm việc sát sao với Airbus để quyết định mẫu máy bay phù hợp nhất với yêu cầu của VJC. Đồng thời, trong tương lai, công ty sẽ giới thiệu một số máy bay thân hẹp cho các chặng bay dài, phù hợp cho các chuyến bay dài hơn (kéo dài 6-8 tiếng hoặc dài hơn). Hiện tại, VJC có 3 máy bay dạng này với 2 khoang chứa nhiên liệu và chỉ sử dụng cho các chặng bay đi Nhật Bản. Trong tương lai, công ty sẽ tăng số lượng máy bay thân hẹp kích thước lớn có thêm một khoang chứa nhiên liệu cho các chặng bay dài phục vụ các chặng bay thẳng mới đến các địa điểm như Australia (thời gian bay là hơn 8 tiếng) và Ấn Độ.
Hiện tại, công ty vẫn hoàn tất kế hoạch kinh doanh cho năm 2019 – Tuy vậy, công ty sẽ tiếp tục tập trung vào quản lý chi phí và tăng quy mô đội bay cũng như mở thêm các chặng bay mới.
– Công ty cũng sẽ tập trung vào đẩy mạnh doanh thu phụ trợ. Trong năm 2018, doanh thu phụ trợ đóng góp khoảng 26% doanh thu thuần. Công ty đặt kế hoạch tăng tỷ trọng đóng góp từ nguồn doanh thu này lên 30% hoặc cao hơn trong năm nay.
– Giả định không có sự thay đổi về số ghế, nhưng với các chuyến bay dài hơn, doanh thu phụ trợ trên mỗi hành khách sẽ tăng nhờ nhu cầu lớn hơn cho tiêu thụ nước uống, đồ ăn, mua hàng miễn thuế và thậm chí là phí ký gửi hàng hóa.
Đối với các chuyến bay thẳng từ Việt Nam sang Mỹ, đại diện VJC bày tỏ mong muốn có thêm các chặng bay này, tuy nhiên, chúng tôi hiểu rằng sẽ không phải trong thời gian ngắn. Chúng tôi cho rằng thời gian sớm nhất để các chặng bay này đi vào hoạt động sẽ là trong 3 năm tới.
Lượng khách du lịch Trung Quốc giảm gần đây chưa có bất kỳ ảnh hưởng nào đến hoạt động của VJC
– Trong tháng 1 năm nay, Việt Nam đón 1.501.766 khách du lịch quốc tế, tăng 5,0% so với cùng kỳ, trong đó khách du lịch quốc tế di chuyện bằng hàng không tăng nhẹ 1,4% so với cùng kỳ lên 1.167.203 khách, chiếm 77,7% tổng lượng khách. Theo thị trường, khách du lịch Châu Á tăng 5,4% lên 1.103.656 khách, trong đó Hàn Quốc vượt Trung Quốc trở thành nước có lượng khách du lịch sang Việt Nam nhiều nhất trong năm tháng 1. Cụ thể, có 388.977 lượt khách (tăng 23,0% so với cùng kỳ) trong khi đó khách du lịch Trung Quốc giảm 10,7% so với cùng kỳ xuống 373.537 lượt. Mỹ là nước lớn thứ ba về lượng khách du lịch sang Việt Nam với 80.658 lượt (tăng 11,0%).
– Về việc khách du lịch Trung Quốc sang Việt Nam giảm gần đây, đại diện VJC cho biết hoạt động của công ty không bị ảnh hưởng. VJC vẫn giữ vị trí đầu tiên về số lượng các chặng bay từ nước này do với số lượng chặng bay lớn với các chặng bay đa dạng mà công ty cung cấp cho di chuyển giữa hai nước. Trên thực tế, nếu việc thu nhập của người dân tại Trung Quốc suy giảm (chẳng hạn do ảnh hưởng của chiến tranh thương mại) lại mở ra nhiều cơ hội hơn cho VJC với lợi thế là hàng không giá rẻ cung cấp mức giá tốt nhất cho mỗi chặng bay. Chiến lược chính giảm thiểu tối đa chi phí sẽ giúp VJC giành thêm thị phần ở thị trường quốc tế.
Công ty cho biết cạnh tranh từ Bamboo hay thậm chí là từ Air Asia không phải là mối lo ngại lớn đối với VJC trong hiện tại – Đội bay của Bamboo hoạt động theo các điều khoản cho thuê bay trọn gói (thuê ướt) với chi phí rất lớn. Tỷ lệ ghế lấp đầy thấp, dẫn đến tình trạng hoãn/hủy chuyến bay, đặc biệt là tại Cam Ranh và Phú Quốc. Do đó VJC tin rằng cải thiện chất lượng dịch vụ và quản lý chi phí là những yếu tố quan trọng cho hoạt động của VJC. Công ty vẫn là hãng hàng không có mức giá rẻ nhất tại Việt Nam với nhiều chặng bay trong nước và quốc tế, cung cấp giá vé rất cạnh tranh cho cho cả khách nội địa và quốc tế.
Nhận định của HSC – Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 148.217đ, tương đương P/E dự phóng là 13,0 lần, là P/E bình quân khu vực. Cho năm 2019, HSC dự báo doanh thu thuần tăng trưởng 13,5% và LNST tăng trưởng 24,6%. Định giá cổ phiếu hợp lý và Vietjet là hãng hàng không giá rẻ phát triển nhanh nhất tại Châu Á với kế hoạch mở rộng đầy tham vọng. Động lực tăng trưởng chính trong trung hạn là tiềm năng tăng trưởng của ngành hàng không nói chung và đặc biệt là thị trường hàng không giá rẻ mà VJC dẫn đầu tại Việt Nam, với triển vọng mở thêm các chặng bay quốc tế mới đến Bắc Á. Hiệu quả trong quản lý chi phí là lợi thế cạnh tranh lớn nhất của VJC. Việt tập trung vào thị trường quốc tế cũng sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận nhờ giá vé và doanh thu phụ trợ từ khách hàng cao hơn. Tuy nhiên, Bamboo Airways với 10 chặng bay nội địa mới đi vào hoạt động sẽ gia tăng thêm áp lực cạnh tranh cho thị trường trong nước. Liên doanh tại Việt Nam cuả Air Asia với Thiên Minh Group dự kiến sẽ bắt đầu bay trong tháng 8 này và đây cũng là mối đe dọa tiềm tàn khác đối với Vietjet ở thị trường nội địa trong ngắn hạn.
Nguồn: HSC
