Mảng vận tải sẽ dẫn dắt phục hồi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 09/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 1% lên 123.700 đồng/CP và giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Hàng không Viet Jet. Giá Cổ phiếu VJC đã tăng 9% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ mức tăng lần lượt 56% và 57% trong dự báo LNST cốt lõi 2021 và 2022 (không tính lãi từ doanh số bán máy bay). Dự phóng LNST cốt lõi 2021 và 2022 của chúng tôi tương ứng với 28% và 69% LNST cốt lõi vào năm 2019 của VJC. Tác động tich cực từ tăng dự báo LNST cốt lõi của chúng tôi phần nào bị ảnh hưởng bởi giảm 10% dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi giai đoạn 2022-2031, chủ yếu do đóng góp dự phóng thấp hơn từ doanh số bán máy bay.
- Trong năm 2021, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 1 nghìn tỷ đồng so với LN không đáng kể 70 tỷ đồng trong năm 2020 chủ yếu được dẫn dắt bởi LNST 896 tỷ đồng từ mảng vận chuyển. Mức tăng 56% trong LNST cốt lõi 2021 chủ yếu đến từ giả định biên LN gộp cao hơn cho mảng kinh doanh cốt lõi đạt 11% so với 8% dự báo trước đây.
- Trong giai đoạn 2022-2031, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo 11% chủ yếu do biên LN gộp doanh số bán máy bay giảm. Tuy nhiên, chúng tôi tăng dự báo tổng LNST cốt lõi thêm 21% trong kỳ dự báo chủ yếu do biên LN cao hơn của mảng vận chuyển đến từ giả định tăng giá vé máy bay của chúng tôi khi biên LN gộp vượt dự phóng 2020 của chúng tôi (chủ yếu do giá vé cao hơn giả định định của chúng tôi).
- Chúng tôi tin rằng ngành hàng không của Việt Nam sẽ phục hồi như đã thể hiện đà phục hồi mạnh mẽ sau các đại dịch và cú shock kinh tế trong quá khứ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng đà phục hồi sẽ tốn nhiều thời gian hơn do diễn biến không đồng đều của dịch COVID-19 trên toàn cầu.
- Yếu tố hỗ trợ (rủi ro): nối lại các chuyến bay quốc tế nhanh hơn/(chậm hơn) dự kiến; giá dầu thô duy trì (cao hơn).
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VJC
