Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Hàng không VietJet (Cổ phiếu VJC) lên MUA với tổng mức sinh lời dự báo đạt 35,4% dù chỉ điều chỉnh tăng giá mục tiêu 6% vì giá cổ phiếu đã giảm 17% trong 3 tháng qua.
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 27/11/2018. Nguồn: AmiBroker
Việc điều chỉnh tăng giá mục tiêu chủ yếu phản ánh tác động của việc điều chỉnh giai đoạn dự báo trong phương pháp định giá tương đối nhằm sử dụng EPS cốt lõi 2019.
Chúng tôi hiện dự báo LNST cốt lõi Quý 4/2018 sẽ đạt 120 tỷ đồng, thay vì lỗ 243 tỷ đồng như dự báo trước đây nhờ doanh thu khác tiếp tục tăng trưởng mạnh, đạt biên lợi nhuận gộp lên đến 80%-90%. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng EPS cốt lõi 2018 lên 30,2% từ 10,2%.
Chúng tôi tiếp tục lạc quan về VJC với tiềm năng tăng trưởng mạnh, hiệu suất vận hành cao hơn và quản lý chi phí hiệu quả. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm lần lượt 16,3% và 11,2% giai đoạn 2017-2023, và cho rằng VJC là một cổ phiếu hấp dẫn với PEG cốt lõi 3 năm là 1,1 và PEG 3 năm là 0,6.
Tiềm năng tăng: các tuyến bay quốc tế đạt tăng trưởng lợi nhuận cao hơn so với dự báo; thành lập được các liên doanh hàng không tại nước ngoài; giá dầu liên tục giảm; bãi bỏ mức trần sở hữu khối ngoại đối với các hãng hàng không.
Rủi ro: các tuyến quốc tế đạt tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn so với kỳ vọng; cạnh tranh gay gắt hơn so với dự kiến; nhu cầu thị trường không đáp ứng được số lượng máy bay mà VJC đặt; và giá dầu liên tục tăng.
Nguồn: VCSC
