Tình hình dịch bệnh cả trong và ngoài nước đang có nhiều chuyển biến khó lường, khiến hoạt động của Công ty bị ảnh hưởng nghiêm trọng trong ngắn hạn và trung hạn.
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 07/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Quản trị tốt, chính sách hợp lý, nhưng cho đến khi dịch bệnh được kiểm soát tốt cả ở Việt Nam và các thị trường chính thì chúng tôi vẫn chưa thể khuyến nghị mua vào Cổ phiếu VJC.
- Giá vé luôn rẻ hơn đối thủ cạnh tranh từ 30%-50% cho các chuyến bay nội địa và từ 50%-90% cho các chuyến bay quốc tế. Trước dịch, thị phần luôn đứng đầu với hơn 42,2% tổng lượng khách. 6 tháng 2020 vẫn đứng đầu ở mức 38,3%.
- Biên lợi nhuận, ROA, ROE cao hơn Vietnam Airlines, và nhiều hãng trong khu vực
- Đội bay còn trẻ chỉ 3,2 tuổi và đang trong quá trình mua thêm nhiều tàu bay mới nữa nhằm tăng cường mở rộng thêm đường bay quốc tế.
- Chi phí chuyên chở tính trên số ghế chỉ ở mức USD4,2 cho mỗi ghế, chỉ bằng ½ so với HVN và thấp hơn nhiều hãng trong khu vực
- Tỷ lệ load factor cao (87% so với khu vực chỉ 71,8%) và vòng quay máy bay cao (trung bình 14 giờ mỗi ngày) giúp tối ưu hóa hoạt động.
- Các chỉ số ROA ROE cùng biên lợi nhuận giảm đáng kể. Năm 2019 là năm đầu tiên VJC bị âm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và có chiều hướng tiếp tục khó khăn trong năm 2020.
- 6 tháng đầu năm đáng lẽ đã âm lợi nhuận sau thuế nếu không có doanh thu từ hoạt động SLB gỡ lại.
- Chúng tôi giả định mức tăng trưởng cuối là 1%, chi phí bình quân (WACC) là 6,15% (với giả định tỷ suất rủi ro là 3,1%, beta là 0,85 và phần bù rủi ro thị trường là 6,59%). Với mức giá này cổ phiếu VJC sẽ ở mức P/E 172 lần (so với mức 15,1 lần như hiện nay)
Nguồn: MASVN
Từ khóa: VJC
