Dịch COVID-19 xuất hiện trở lại ảnh hưởng triển vọng phục hồi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 02/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 17% còn 113.200 đồng/CP và duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho Hàng không VietJet (Cổ phiếu VJC). Giá cổ phiếu của VJC đã giảm 19% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là điều chỉnh giảm lần lượt 121%/10% dự báo LNST năm các năm 2021/2022 của chúng tôi đối với mảng vận tải (không bao gồm lãi từ bán máy bay) xuống còn -188 tỷ đồng/1,9 nghìn tỷ đồng trong hai năm kể trên. Tác động tiêu cực của việc giảm dự báo LNST của mảng này được bù đắp một phần nhờ cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022 (so với cuối năm 2021 trước đây) và giảm chi phí vốn CSH của chúng tôi từ 11,5% xuống 10,7%.
- Năm 2021, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo là 73 tỷ đồng. Loại trừ thu nhập tài chính dự báo là 2,4 nghìn tỷ đồng (chủ yếu đến từ các khoản đầu tư ngoài hàng không) và lãi từ bán máy bay, chúng tôi dự báo LNST cốt lõi của VJC ở mức âm 2 nghìn tỷ đồng – gần bằng khoản lỗ KQKD cốt lõi trong năm 2020. Chúng tôi thay đổi giả định về các chuyến bay quốc tế sẽ được thực hiện trở lại vào quý 4/2021 so với quý 3/2021 như trước đây.
- Trong giai đoạn 2022-2031, chúng tôi điều chỉnh giảm 18% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo, chủ yếu là do dự báo phục hồi kéo dài hơn của chúng tôi đối với mảng vận tải quốc tế của VJC.
- Chúng tôi tin rằng ngành hàng không của Việt Nam sẽ phục hồi như đã thể hiện với đà phục hồi mạnh mẽ sau những đợt dịch bệnh và những cú shock kinh tế trong quá khứ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng diễn biến phục hồi có thể mất nhiều thời gian hơn trước đây do các diễn biến không đồng đều của dịch COVID-19 trên toàn cầu.
- Yếu tố hổ trợ (rủi ro): Các chuyến bay quốc tế nối lại nhanh hơn/(chậm hơn) so với dự kiến; giá dầu thấp hơn (cao hơn) kéo dài.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VJC
