Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2021
VIB đã công bố KQKD Q3/2021 với lợi nhuận thuần giảm 17% so với cùng kỳ còn 1.108 tỷ đồng, chủ yếu vì lãi thuần HĐ dịch vụ giảm và thu nhập lãi thuần chỉ tăng trưởng khiêm tốn. Tính chung 9 tháng đầu năm 2021, lợi nhuận thuần đạt 4.272 tỷ đồng, tăng 32,7% so với cùng kỳ và đạt 71% dự báo của HSC cho cả năm 2021 – thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 08/11/2021. Nguồn: AmiBroker
Tăng trưởng tín dụng trong Q3 ổn định
Tổng tín dụng Q3/2021 tăng 10,8% so với đầu năm (tăng 2,9% so với quý trước) đạt 187,8 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ cho vay khách hàng cá nhân (tăng 15,7% so với đầu năm). Cho vay khách hàng cá nhân chiếm 86,2% tổng dư nợ cho vay tại thời điểm cuối Q3/2021, giảm từ mức 88% tại thời điểm cuối Q2/2021 nhưng cao hơn mức 82,8% tại thời điểm cuối Q4/2020. Vì tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2021 của VIB hiện đang tiến gần đến hạn mức được NHNN giao là 14,1% nên HSC tin rằng VIB sẽ xin nâng hạn mức trong Q4/2021.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 13,5% so với đầu năm (tăng 1,5% so với quý trước) đạt 170,6 nghìn tỷ đồng trong khi giấy tờ có giá giảm 5% so với đầu năm còn 27,1 nghìn tỷ đồng. Đáng chú ý, vay liên ngân hàng của VIB đã tăng 40,5% so với đầu năm (tăng 12,3% so với quý trước) lên 59,7 nghìn tỷ đồng, trong khi tỷ trọng vay ròng trên thị trường liên ngân hàng trên tổng vốn huy động tại thời điểm cuối Q3/2021 là 11% so với 14% tại thời điểm cuối Q2/2021.
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q3/2021 là 13,7%; tăng từ 12,4% tại thời điểm cuối Q2/2021 và 12,2% tại thời điểm cuối năm 2020.
Bảng 1: KQKD Q3/2021, VIB 
Tỷ lệ NIM giảm từ mặt bằng cao gần đây
Tỷ lệ NIM Q3/2021 giảm mạnh 75 điểm cơ bản so với quý trước xuống 4,24% với lợi suất gộp giảm 87 điểm cơ bản so với quý trước xuống 8% trong khi chi phí hoạt động chỉ giảm 8 điểm cơ bản so với quý trước xuống 3,73%. Trong 9 tháng đầu năm 2021, tỷ lệ NIM bình quân tăng 26 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 4,7% nhờ chi phí huy động (giảm 119 điểm cơ bản so với cùng kỳ) giảm mạnh hơn lợi suất gộp (giảm 91 điểm cơ bản so với cùng kỳ).
Tác động của gói cho vay ưu đãi lãi suất đối với VIB trong kỳ là không lớn với 12 tỷ đồng lãi vay hỗ trợ và quy mô các khoản cho vay ưu đãi là 9,6 nghìn tỷ đồng (chỉ bằng 5,1% tổng dư nợ cho vay).
Theo đó, thu nhập lãi thuần tăng 19,9% so với cùng kỳ lên 2.678 tỷ đồng trong Q3/2021 và tăng 41,8% so với cùng kỳ lên 8.416 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2021.
Thu nhập ngoài lãi giảm mạnh trong Q3
Thu nhập ngoài lãi Q3/2021 giảm mạnh 49,6% so với cùng kỳ xuống còn 402 tỷ đồng; trong đó lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 32,7% so với cùng kỳ xuống còn 414 tỷ đồng. Điều này là vì thu nhập từ phí bancassurance giảm 39,9% so với cùng kỳ (giảm 49,2% so với quý trước) xuống còn 182 tỷ đồng. Mảng bancassurance đã chịu ảnh hưởng tiêu cực của phong tỏa tại khu vực phía Nam. Ngoài ra, thu nhập từ các HĐ dịch vụ khác giảm 39,3% so với cùng kỳ (giảm 53% sov ới quý trước) xuống còn 135 tỷ đồng.
Ở mặt tích cực, thu nhập HĐ dịch vụ giao dịch tăng 34,1% so với cùng kỳ lên 308 tỷ đồng nhờ nhu cầu đối với giao dịch ngân hàng số tăng trong bối cảnh giãn cách.
Tỷ trọng đóng góp của lãi thuần HĐ dịch vụ trong tổng thu nhập hoạt động Q3/2021 giảm còn 13,7% từ 20,1% trong Q2/2021.
Chi phí hoạt động tiếp tục tăng
Chi phí hoạt động Q3/2021 tăng 27% so với cùng kỳ lên 1.428 tỷ đồng, chủ yếu vì chi phí lương tăng 25,6% so với cùng kỳ lên 1.016 tỷ đồng. Số lượng nhân viên tính đến cuối Q3/2021 tăng 15,2% so với cùng kỳ nhưng giảm 4,2% so với quý trước xuống còn 9.899 người.
Với tổng thu nhập hoạt động gần như đi ngang, hệ số CIR Q3/2021 của VIB tăng lên 46,4% từ 39,8% trong năm 2020.
Áp lực lên chất lượng tài sản gia tăng nhưng trích lập dự phòng ở mức vừa phải
Trong Q3/2021, nợ xấu mới hình thành là 979 tỷ đồng (bằng 0,52% tổng dư nợ cho vay) nhưng VIB chỉ xóa 86 tỷ đồng nợ xấu (bằng 0,05% dư nợ cho vay). Theo đó, nợ xấu của Cổ phiếu VIB tăng 28,9% so với quý trước và tỷ lệ nợ xấu tăng mạnh lên 2,12% từ 1,69% tại thời điểm cuối Q2/2021. Tương tự, nợ nhóm 2 cũng tăng lên 43,4% so với quý trước lên 6.275 tỷ đồng, tương đương 3,34% dư nợ cho vay từ 2,39% tại thời điểm cuối Q2/2021.
Chi phí dự phòng Q3/2021 tăng 12% so với cùng kỳ lên 267 tỷ đồng, theo đó chi phí tín dụng theo năm giảm còn 0,59% từ 0,74% trong Q2/2021 và 0,7% trong năm 2020.
Hệ số LLR giảm còn 54,1% tại thời điểm cuối Q3/2021 từ 63,8% tại thời điểm cuối Q2/2021 và 58,2% tại thời điểm cuối năm 2020. Hệ số LLR của VIB ở mức tương đối thấp so với các ngân hàng khác.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo
Hiện P/B dự phóng năm 2022 của VIB là 1,83 lần. HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
