Sự kiện: KQKD Q4/2020
VIB đã công bố BCTC Q4/2020. LNTT năm 2020 đạt 5.801 tỷ đồng (tăng trưởng 42%), cao hơn một chút so với ước tính của chúng tôi là 5.613 tỷ đồng; chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng cao, tỷ lệ NIM ổn định và thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh. Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu đối với dịch vụ ngân hàng số tăng cao. LNST đạt 4.641 tỷ đồng; theo đó EPS đạt 4.546đ.
Đồ thị cổ phiếu VIB phiên giao dịch ngày 22/01/2021. Nguồn: AmiBroker
Là ngân hàng tăng trưởng nhanh nhất trong ngành
Tổng dư nợ cho vay đến cuối năm 2020 tăng 31,2% so với cuối năm năm 2019 (tăng 13,8% so với quý trước) đạt 169,5 nghìn tỷ đồng, là mức tăng trưởng nhanh nhất trong ngành ngân hàng trong năm 2020.
Động lực tăng trưởng chủ chốt trong năm 2020 là cho vay khách hàng cá nhân, tăng trưởng 33,7%. Khách hàng cá nhân đóng góp 82,8% tổng dư nợ cho vay tại thời điểm cuối năm 2020 so với 82,2% tại thời điểm cuối Q3/2020 và 81,3% tại thời điểm cuối năm 2019.
Trong khi đó, tiền gửi khách hàng trong năm 2020 tăng 22,9% so với cùng kỳ (tăng 8,9% so với quý trước) đạt trên 150,4 nghìn tỷ đồng. Tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi có kỳ hạn lần lượt tăng 30,7% và 21,9%. Tiền gửi không kỳ hạn tăng mạnh đã giúp cải thiện tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn của Ngân hàng từ 11,4% tại thời điểm cuối năm 2019 lên 12%.
Tỷ lệ NIM cải thiện mặc dù có ảnh hưởng của Covid-19
Tỷ lệ NIM tiếp tục tăng lên 5,03% tại thời điểm cuối Q4/2020 từ 4,88% tại thời điểm cuối Q3/2020 nhờ chi phí huy động giảm nhiều hơn lợi suất gộp. Môi trường lãi suất thấp cộng với tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tăng đã giúp chi phí huy động giảm 32 điểm phần trăm xuống còn 4,34%.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD VIB 
Lợi suất gộp chỉ giảm 20 điểm phần trăm, một phần nhờ cho vay khách hàng cá nhân với lợi suất cao hơn lợi suất bình quân tăng trưởng tốt. Nói chung, tỷ lệ NIM năm 2020 đạt 4,52% (tăng 31 điểm phần trăm).
Thu nhập lãi thuần năm 2020 tăng trưởng mạnh 37% đạt 8.496 tỷ đồng nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh. Trong riêng Q4/2020, thu nhập lãi thuần tăng 53% so với cùng kỳ đạt 2.561 tỷ đồng.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh
Tổng thu nhập ngoài lãi đạt 2.719 tỷ đồng (tăng trưởng 41%), đóng góp 24% vào tổng thu nhập hoạt động. Lãi thuần HĐ dịch vụ là động lực chính, tăng trưởng 31,4%. Thu nhập từ phí giao dịch tăng 61,4% đạt 891 tỷ đồng và điều này đạt được là nhờ nhu cầu giao dịch qua dịch vụ ngân hàng số tăng. Trong khi đó, thu nhập từ hoa hồng bancassurance chỉ tăng 9,5% đạt 1.217 tỷ đồng từ nền so sánh cao trong năm 2019.
Chi phí hoạt động tăng mạnh nhưng hệ số CIR vẫn cải thiện
Chi phí hoạt động tăng 30% so với cùng kỳ trong Q4/2020 lên 1.303 tỷ đồng, chủ yếu do quỹ lương thưởng tăng 33,1% lên 977 tỷ đồng trong Q4/2020. Số lượng nhân viên tại thời điểm cuối năm 2020 tăng 32,7% so với cùng kỳ lên 9.438 người do Ngân hàng mở rộng hệ thống nhằm đạt được mức tăng trưởng tín dụng cao.
Chi phí hoạt động năm 2020 là 4.465 tỷ đồng (tăng 30%) trong khi tổng thu nhập hoạt động tăng 38%. Theo đó, hệ số CIR năm 2020 giảm còn 39,8% từ 42,2% trong năm 2019.
Chất lượng tài sản duy trì tốt
Tỷ lệ nợ xấu của VIB giảm 40 điểm phần trăm so với quý trước xuống 1,74% từ 2,14% tại thời điểm cuối Q3/2020. Tỷ lệ nợ xấu của Ngân hàng trên thực tế giảm 22 điểm phần trăm so với mức 1,96% tại thời điểm cuối năm 2019 (trước khi dịch Covid-19 xảy ra).
Chi phí dự phòng tăng 155% so với cùng kỳ lên 290 tỷ đồng trong Q4/2020, đưa chi phí dự phòng cả năm 2020 lên 950 tỷ đồng (tăng 50%). Chi phí tín dụng năm 2020 tăng lên 0,64% từ 0,56% trong năm 2019. Hệ số LLR tăng lên 58,2% tại thời điểm cuối năm 2020 so với mức 48,3% tại thời điểm cuối Q3/2020 và 50,7% tại thời điểm cuối năm 2019.
Chúng tôi sẽ xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo của mình
Chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị sau khi Ngân hàng công bố KQKD Q4/2020 ấn tượng. Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, Cổ phiếu VIB có P/B dự phóng năm 2021 là 1,6 lần so với mức bình quân P/B dự phóng 1 năm là 1,27 lần (bình quân 3 năm) và P/B bình quân ngành (không bao gồm VCB và BID) là 1,35 lần.
Nguồn: HSC
