Triển vọng ảm đạm trong năm 2020 phản ánh vào giá cổ phiếu
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 03/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Cổ phiếu VHC đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2019 trong đó doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 2.171 tỷ đồng (-19,7% YoY và +15,3% QoQ) và 199 tỷ đồng (-50,9% YoY và -21,5% QoQ). Lũy kế năm 2019 doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 7.867 tỷ đồng (-15,1% YoY) và 1.180 tỷ đồng (-18,2% YoY), hoàn thành lần lượt 78% và 94% kế hoạch của công ty và thấp hơn một chút so với ước tính của chúng tôi là 1.254 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.
- Trong năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 8.476 tỷ đồng (+7,7% YoY) và 831,9 tỷ đồng (-29,5% YoY). Theo giả định của chúng tôi, giá bán bình quân sẽ tăng dần đến cuối năm cùng với nhu cầu tăng dần lên, và giá bán bình quân trong năm 2020 có thể ở mức 3,30 USD/kg (-18,1% YoY). Tổng sản lượng cá philê xuất khẩu phục hồi 25%, vì nhu cầu tại thị trường Mỹ có thể phục hồi lại mức bình thường. Doanh thu collagen & gelatin có thể tăng 40%, nhờ tăng công suất thiết kế từ 2.000 tấn lên 3.500 tấn trong nửa cuối năm 2020.
- Tuy VHC đang có những nỗ lực giúp cải thiện năng suất, chúng tôi cho rằng việc giá bán duy trì ổn định ở mức thấp như hiện tại vẫn sẽ làm giảm tỷ suất lợi nhuận. Hiện tại cổ phiếu VHC đang giao dịch với mức giá là 31.000 đồng/cp, tương đương với mức P/E 2020F là 7 lần, theo quan điểm của chúng tôi là khá hợp lý. Chúng tôi duy trì P/E mục tiêu cho VHC là 7,5 lần, do đó đưa ra mức giá mục tiêu là 33.550 đồng/cp (+8,2% so với mức giá hiện tại). Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho cổ phiếu VHC.
- Nhu cầu tại thị trường Mỹ có thể phục hồi mạnh hơn ước tính. Bất kỳ sự leo thang nào trong chiến tranh thương mại Mỹ-Trung có thể gây bất ngờ cho thị trường một lần nữa, và làm giảm đáng kể giá trị xuất khẩu cá rô phi của Trung Quốc sang thị trường Mỹ, đồng thời tăng nhu cầu sản phẩm thay thế ví dụ cá tra của Việt Nam.
Nguồn: SSI
Từ khóa: VHC
