CHỜ ĐỢI CƠ HỘI PHỤC HỒI MẠNH MẼ SAU DỊCH COVID-19
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 23/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Quý III/2020, doanh thu thuần của Cổ phiếu VHC đạt 1.800 tỷ đồng, -4% yoy, +9% qoq, tuy nhiên lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, kết quả kinh doanh của VHC chứng kiến sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm 2019. Doanh thu thuần ghi nhận sự sụt giảm 11% yoy, đạt khoảng 5.093 tỷ đồng; tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ mức 22% về còn 15%; đồng thời, lợi nhuận sau thuế trong 9T/2020 cũng chứng kiến sự sụt giảm mạnh, lên đến -44% yoy, đạt ~552 tỷ đồng. Nguyên nhân chính của sự suy giảm này xuất phát từ: (1) Nhu cầu tiêu thụ cá tra tại các thị trường xuất khẩu sụt giảm mạnh do ảnh hưởng của dịch COVID-19, đồng thời khiến (2) Giá bán xuất khẩu cá tra Việt Nam sụt giảm ~19% yoy, bình quân đạt ~1,95 USD/kg. Mặc dù kết quả kinh doanh 9T/2020 bị ảnh hưởng tiêu cực bởi tác động của dịch COVID-19, nhưng với sự kỳ vọng về nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường trọng điểm của cá tra Việt Nam sẽ bắt đầu hồi phục kể từ cuối năm 2020. Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC cho mục tiêu trung và dài hạn, với giá mục tiêu là 51.700 đồng/cổ phiếu, +15% so với mức giá ngày 18/11/2020 là 45.150 đồng/cổ phiếu. Khuyến nghị này được đưa ra dựa trên các luận điểm đầu tư như sau:
- Thị phần dẫn đầu trong mảng cá tra xuất khẩu Việt Nam. Trước tình hình khó khăn trong giai đoạn diễn biến dịch COVID-19, VHC với nền tảng chuỗi giá trị kinh doanh bài bản, tình hình tài chính vững mạnh cùng với việc sở hữu lợi thế cạnh tranh so với các doanh nghiệp tương đồng, công ty ghi nhận kết quả kinh doanh chịu tác động thấp hơn so với bức tranh tiêu cực chung của toàn mảng.
- Mảng Collagen và Gelatin tiếp tục đạt mức tăng trưởng cao. Trong 9T/2020, mảng Collagen và Gellatin của VHC ghi nhận doanh thu đạt ~470 tỷ đồng, +31% yoy. Chúng tôi kỳ vọng, năm 2021, sau khi dây chuyền Collagen và Gelatin mở rộng thêm 1.500 tấn thành phẩm/năm (+75% so với công suất hiện tại) chính thức đi vào hoạt động, doanh thu mảng này sẽ đạt ~1.000 tỷ đồng, đóng góp ~13% tổng doanh thu của VHC.
- Hoạt động xuất khẩu cá tra Việt Nam được kỳ vọng phục hồi từ cuối năm 2020. Sau một thời gian dài giá cá tra nguyên liệu ở mức thấp nhất trong lịch sử, diện tích thả nuôi thu hẹp, nguồn cung giảm, đến T10/2020, giá cá tra nguyên liệu đã bắt đầu hồi phục, tăng ~22% từ mức bình quân 18.000 đồng/kg lên đến 22.000 đồng/kg, nhờ sức cầu thu mua của các doanh nghiệp chế biến gia tăng, đáp ứng nhu cầu tiêu thụ của thị trường cho các dịp lễ cuối năm, từ đó, kỳ vọng giá bán xuất khẩu cũng sẽ bắt đầu phục hồi.
Nguồn: FPTS
Từ khóa: VHC
