VGI (Cổ phiếu VGI) là công ty con của Tập đoàn viễn thông Viettel phụ trách mảng viễn thông ở nước ngoài với 10 thị trường hiện đang có mặt tại chủ yếu ở các nước đang phát triển và đi sau Việt Nam. Hiện tại VGI đang phục vụ hơn 44 triệu khách hàng ở hơn 10 thị trường, nằm trên 3 châu lục châu Á, châu Mỹ Latin và Châu Phi. Tốc độ tăng trưởng khách hàng là 13% so với 3% trung bình của thế giới. Với chiến lược đầu tư mạnh vào hạ tầng cáp quang và vùng phủ thoại tới hơn 90% ở các thị trường nên VGI nhanh chóng chiếm thị phần nhờ các giá trị gia tăng như internet 4G khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu trên khách hàng lên tới hơn 20%.
Đồ thị cổ phiếu VGI phiên giao dịch ngày 31/05/2019. Nguồn: AmiBroker
NGÀNH VÀ VỊ THẾ DOANH NGHIỆP
Ngành viễn thông thế giới đang biến chuyển với tốc độ rất nhanh và doanh thu từ lĩnh vực viễn thông trên thế giới đang duy trì mức tăng trưởng ổn định với CAGR đạt 1,1% cho giai đoạn 2012 – 2017.Bên cạnh đó, nhu cầu sử dụng dịch vụ viễn thông trên thế giới ngày càng lớn khi tỷ lệ sử dụng điện thoại di động/người trên thế giới đang ngày càng tăng cao (vượt trên 100% trong năm 2017). Dự báo đến năm 2020, số lượng thuê bao đăng ký sử dụng dịch vụ di động vẫn tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt tại khu vực Châu Á và Châu Phi.Trong tương lai gần, xu thế phát triển chung của viễn thông sẽ chủ yếu tập trung dựa trên kinh nghiệm của người sử dụng và khả năng kết nối công nghệ mọi nơi mọi lúc. Trong đó smartphone và các thiết bị đeo vẫn là thiết bị kết nối di động chủ yếu. Dịch vụ 4G được dự báo sẽ là dịch vụ được sử dụng phổ biến nhất trong vòng 10 năm tới. Theo đó, tỷ lệ sử dụng 4G trên thế giới năm 2025 được dự báo là khoảng 63% (so với 32% năm 2017). Tỷ lệ này đặc biệt tăng lên tại khu vực Châu Á và Hạ Saharan.
VGI là công ty con của Tập đoàn viễn thông Viettel phụ trách mảng viễn thông ở nước ngoài với 10 thị trường hiện đang có mặt tại chủ yếu ở các nước đang phát triển và đi sau Việt Nam. Hiện tại VGI đang phục vụ hơn 44 triệu khách hàng ở hơn 10 thị trường, nằm trên 3 châu lục châu Á, châu Mỹ Latin và Châu Phi. Tốc độ tăng trưởng khách hàng là 13% so với 3% trung bình của thế giới. Với chiến lược đầu tư mạnh vào hạ tầng cáp quang và vùng phủ thoại tới hơn 90% ở các thị trường nên VGI nhanh chóng chiếm thị phần nhờ các giá trị gia tăng như internet 4G khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu trên khách hàng lên tới hơn 20%.
MÔ HÌNH KINH DOANH
VGI là công ty con trực thuộc tập đoàn công nghiệp viễn thông quân đội (Viettel), phụ trách lĩnh vực đầu tư quốc tế của công ty mẹ và cụ thể là đầu tư hạ tầng và dịch vụ viễn thông ở nước ngoài. Hiện tại, VGI sở hữu 10 nhà mạng con hoạt động tại 10 nước, bao gồm: Metfone (Cambodia, khai trương tháng 2/2009); Unitel (Lào, 10/2009); Natcom (Haiti, 09/2011); Movitel (Mozambique, 05/2012); Telemor (Timor Leste, 07/2013); Nexttel (Cameroon, 09/2014); Bitel (Peru, 10/2014); Lumitel (Burundi, 03/2015); Halotel (10/2015); Mytel (Myanmar, 06/2018). Thị trường Đông Nam Á có doanh thu ổn định ở mức 6000 tỷ và hoàn đủ vốn đầu tư, thị trường Châu Phi có mức doanh thu khoảng 8000 tỷ và đang dần cho lãi để thu hồi vốn, Thị trường Châu Mỹ La tinh mới chiếm khoảng 2000 tỷ nhưng lại có mức tăng trưởng ấn tượng lên tới 13%, và đang tăng tốc.Dự kiên khoảng 2-3 năm sau sẽ có lãi.
TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI
Thông thường các dự án đầu tư viễn thông thường có thời gian thu hồi vốn dài từ 5-13 năm (Châu Á: 5-6 năm; Châu Mỹ: 8-10 năm và Châu Phi: 12-13 năm). Nhưng các mảng hoạt động của VGI tại thị trường Đông Nam Á thì có lãi ổn định (đã hoàn vốn đầu tư) do được đầu tư sớm nhất, thị trường Châu Phi đang vào giai đoạn tăng trưởng mạnh lên tới 33% bắt đầu vào thời kỳ cho lợi nhuận. Còn thị trường Châu Mỹ La tin thì vẫn đang giai đoạn đầu tư gia tăng dịch vụ nhằm tăng sô lượng khách hàng là tiền đề tăng trưởng cho các năm sau nữa. Tuy mất nhiều năm để hoàn vốn nhưng hiệu quả kinh tế của các dự án viễn thông thường cao (IRR bình quân các dự án viễn thông trên thế giới
khoảng 12-15%) do bên cạnh việc thu hồi vốn từ dòng tiền sản xuất kinh doanh của dự án thì nhà đầu tư còn thu hồi vốn từ việc chuyển nhượng công ty bao gồm tài nguyên tần số, hạ tầng và thuê bao. Theo thống kê, đối với dự án viễn thông đã đi vào ổn định thì giá trị chuyển nhượng công ty lớn hơn giá trị đầu tư gấp nhiều lần. Ở mức ổn định thì VGI có thể được định giá ở mức P/E 30 lần hoặc EV/EBITDA 8 lần.
TÌNH HÌNH SỨC KHỎE TÀI CHÍNH
Hiện tại VGI có chỉ số khá lành mạnh với chỉ số thanh toán trên 1 đạt 1.28, lượng tiền mặt dồi dào, dòng tiền hoạt động đang dương. Tuy nhiên VGI đang có lỗ lũy kế hơn 5000 tỷ và hiện đang lỗ kế toán 1000 tỷ. Hệ số sinh lời kém là do hiện có nhiều nhà mạng đang trong giai đoạn đầu tư mở rộng nến ngốn nhiều vốn vay và chưa sinh lời (7/10).
DỰ BÁO LỢI NHUẬN
Dự kiến LNST 2019 của VGI đạt 1200 tỷ với giả định các cty liên kết (Mytel) sẽ hết lỗ và break even. EPS đạt 425 đồng/cp.
Nguồn: HSC
