Cập nhật cổ phiếu VGC – Diện tích đất cho thuê KCN tăng trong nửa đầu năm 2023

Diện tích đất cho thuê KCN tăng trong nửa đầu năm 2023

Đồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 11/07/2023. Nguồn: AmiBroker

• Cổ phiếu VGC đã công bố KQKD sơ bộ 6 tháng đầu năm 2023 vào ngày 3/7/2023. Trong Q2/2023, doanh thu và LNTT lần lượt đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (-2% svck) và 693 tỷ đồng (-18% svck), nhờ doanh thu mảng KCN đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) với diện tích cho thuê đạt 60 ha. Trong nửa đầu năm 2023, tổng diện tích cho thuê dự kiến đạt 100 ha và doanh thu sơ bộ từ mảng cho thuê KCN đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+10% svck). Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận từ mảng kinh doanh kính xây dựng sụt giảm do nhu cầu yếu và cạnh tranh gay gắt từ kính nhập khẩu (chi phí logistics  giảm so với năm 2022, làm gia tăng tính cạnh tranh trong ngành sản xuấ kính xây dựng).
• Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế sơ bộ lần lượt đạt 7 nghìn tỷ đồng (-14% svck) và 913 tỷ đồng (-37% svck), hoàn thành lần lượt 48% và 75% kế hoạch của công ty.
• Luận điểm đầu tư: Viglacera (VGC) là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực vật liệu xây dựng, bao gồm kính, gạch ốp lát và sứ vệ sinh. VGC cũng là một doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực KCN, với quỹ đất lớn và nhiều dịch vụ KCN tập trung ở miền Trung và miền Bắc, VGC đã phát triển 11 khu công nghiệp. Hiện tại, công ty có 740 ha đất sẵn sàng cho thuê. VGC đã thu hút được nhiều khách hàng lớn, bao gồm Samsung, Accor, BYD và nhiều công ty khác. Chúng tôi kỳ vọng VGC được hưởng lợi từ vị thế dẫn đầu trong ngành KCN trong nước, sẽ duy trì nguồn lợi nhuận ổn định từ việc cho thuê các KCN trong dài hạn. VGC đang giao dịch ở mức P/E và P/B 2023 lần lượt là 15,2x và 2,24x. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 11,7 nghìn tỷ đồng (497 triệu USD; -16,2% svck), thấp hơn kế hoạch của công ty; và lợi nhuận trước thuế đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-30,1% svck).
• Về dài hạn, VGC có thể duy trì tỷ suất lợi nhuận cao từ 740 ha đất KCN nói trên, đồng thời, công ty cũng tiếp tục mở rộng mảng kính xây dựng (mở rộng mảng kính siêu trắng tại nhà máy Phú Mỹ) và công suất đá granit và ceramic (nhà máy Eurotile đi vào hoạt động vào cuối năm 2023). Chúng tôi sử dụng phương pháp SOTP và đưa ra giá mục tiêu là 43.600 đồng/cổ phiếu (giảm 2% so với giá hiện tại) và khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VGC sau khi giá cổ phiếu tăng 22% kể từ khuyến nghị trước đó của chúng tôi.
• Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng những thông tin mới về khách thuê diện tích lớn và tăng trưởng xuất khẩu gạch granite và ceramic sẽ hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
• Rủi ro: i) Nhu cầu xây dựng chậm ảnh hưởng đến mức tiêu thụ vật liệu xây dựng của VGC; (ii) Cạnh tranh gay gắt trong ngành vật liệu xây dựng; (iii) Tăng chi phí đền bù giải phóng mặt bằng cho các KCN mới.

Nguồn: SSI

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.